回顧2月焦炭市場(chǎng)，供需保持緊平衡，焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。元宵節(jié)后隨著下游復(fù)工加快，成材庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，提振市場(chǎng)消費(fèi)情緒，帶動(dòng)鋼價(jià)反彈。鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，疊加鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)，支撐焦炭需求和價(jià)格企穩(wěn)反彈。此外，受到保安全和煤礦事故等影響，2月底焦企因成本煤炭較強(qiáng)支撐和下游需求回暖，對(duì)焦炭提漲100元/噸，目前焦鋼仍處博弈中。

展望3月焦炭市場(chǎng)，隨著基建、房建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，淡季向傳統(tǒng)旺季轉(zhuǎn)換，需求端將出現(xiàn)確定性回升，疊加政策對(duì)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期影響，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。供給端由于煤炭短期供給偏緊，價(jià)格企穩(wěn)反彈，支撐焦炭?jī)r(jià)格提漲。雖今年煤炭供給和進(jìn)口增量預(yù)期明確，但整體3月增量空間有限，仍需謹(jǐn)慎成材實(shí)際需求和第二波疫情感染不可抗力等影響。

一、價(jià)格方面

2月28日MyCpic 冶金焦國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)2158元/噸，2月均價(jià)2128.3元/噸；山西準(zhǔn)一焦2460元/噸，一級(jí)焦2600元/噸，出廠承兌含稅價(jià)；港口準(zhǔn)一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2780元/噸，一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2880元/噸；港口準(zhǔn)一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2710元/噸，一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2810元/噸，一級(jí)干熄3170元/噸。

2月焦炭?jī)r(jià)格整體表現(xiàn)平穩(wěn)，春節(jié)后焦炭雖有先提降后提漲的預(yù)期，但最終均未落地。隨著元宵節(jié)后下游需求好轉(zhuǎn)，鐵水逐步抬升至230-235萬(wàn)噸的區(qū)間，配合焦炭期貨盤(pán)面拉高，期限商投機(jī)進(jìn)場(chǎng)，產(chǎn)地價(jià)格逐步企穩(wěn)，供需緊平衡帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)反彈。

貿(mào)易價(jià)格方面，目前中間貿(mào)易環(huán)節(jié)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，內(nèi)貿(mào)價(jià)格超漲一輪，外貿(mào)報(bào)價(jià)整體偏高于海外價(jià)格。短期港口內(nèi)貿(mào)終端拿貨積極性一般，多為期現(xiàn)貿(mào)易商為主。外貿(mào)隨著1月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降3.3% ，海外需求仍可能面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)焦炭需求有所下降。2月出口焦炭需求詢報(bào)盤(pán)雖有所增加，但整體成交訂單偏少，海外焦炭?jī)r(jià)格仍低于國(guó)內(nèi)10多美金/噸，國(guó)內(nèi)出口焦炭?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)暫不明顯。

2月在傳統(tǒng)淡季需求的拖累下，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)緩慢，鋼廠低利潤(rùn)限制焦炭反彈空間。短期從鋼廠利潤(rùn)角度來(lái)看，3月焦炭可能會(huì)有1-2輪反彈空間。

二、供應(yīng)方面

截止2月23日Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：焦企產(chǎn)能利用率為72.6% ，月環(huán)比增加0.9%；焦炭日均產(chǎn)量66.8 萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸 。全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況：全國(guó)平均噸焦盈利23元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利66元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利23元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利68元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利42元/噸。

隨著焦化利潤(rùn)修復(fù)，提振焦企生產(chǎn)積極性，產(chǎn)能利用率平穩(wěn)小增。2月獨(dú)立焦企焦炭產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，但短期焦企開(kāi)工增長(zhǎng)幅度不及鋼廠，生產(chǎn)積極性提升空間相對(duì)有限。一方面是因?yàn)榻蛊髱?kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)，終端需求雖有恢復(fù)但鋼廠庫(kù)存尚可，采購(gòu)謹(jǐn)慎。另一方面，焦炭反彈行情高度受限，市場(chǎng)下游供需緊平衡。焦企受前期高價(jià)煤影響，加之煤炭供給增加明確，高開(kāi)工可能導(dǎo)致成本煤價(jià)高企，擠壓焦企生產(chǎn)利潤(rùn)，原料采購(gòu)保持低庫(kù)存隨用隨買(mǎi)。除此之外，因臨近3月重要會(huì)議，部分區(qū)域有環(huán)保檢查等因素干擾依然保持一定限產(chǎn)，因此焦炭供給整體保持穩(wěn)中小增。

從焦化產(chǎn)能置換情況來(lái)看，截止2023年1月1日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022年已淘汰焦化產(chǎn)能1731萬(wàn)噸，新增4280萬(wàn)噸，凈新增2549萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2023年淘汰焦化產(chǎn)能4260萬(wàn)噸，新增5050萬(wàn)噸，焦炭產(chǎn)能凈新增790萬(wàn)噸，仍偏過(guò)剩，但低利潤(rùn)下實(shí)際產(chǎn)量或?qū)⑾鄬?duì)平衡。

三、需求方面

截止2月23日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.98%，環(huán)比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.97%，環(huán)比增加1.22%，同比增加9.36%；鋼廠盈利率38.96%，環(huán)比增加3.03%，同比下降44.16%；日均鐵水產(chǎn)量234.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸，同比增加25.25萬(wàn)噸。

2月隨著鋼材去庫(kù)，終端需求逐步恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量增加遠(yuǎn)高往年同期，但預(yù)計(jì)進(jìn)入3月鐵水產(chǎn)量增速將會(huì)放緩。在終端需求逐漸增加的背景下，對(duì)原料焦炭需求形成較強(qiáng)支撐，且近期成材價(jià)格表現(xiàn)良好，鋼廠原料采購(gòu)心態(tài)轉(zhuǎn)好，推動(dòng)焦炭庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移，焦企去庫(kù)明顯，焦炭需求穩(wěn)步抬升。疊加盤(pán)面沖高，港口貿(mào)易情緒稍起，焦炭需求邊際仍平穩(wěn)向好。

四、庫(kù)存方面

2月焦炭總庫(kù)存仍處于同期低位。截止2月23日Mysteel調(diào)研焦炭總庫(kù)存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為946.2萬(wàn)噸，月環(huán)比增加37.5萬(wàn)噸，同比減少96.52。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存117.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.7萬(wàn)噸，同比減少7.4萬(wàn)噸；247家鋼廠庫(kù)存660.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.9萬(wàn)噸，同比減少97.0萬(wàn)噸；四大港口焦炭庫(kù)存168.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.3萬(wàn)噸，同比增加7.9萬(wàn)噸。

焦炭總庫(kù)存雖持續(xù)回升，但同比仍處相對(duì)低位。2月鋼廠對(duì)焦炭庫(kù)存保持剛需補(bǔ)庫(kù)，抑制焦炭現(xiàn)貨價(jià)格反彈節(jié)奏。雖有中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入市尋貨，港口庫(kù)存增幅較多。但鋼廠焦炭庫(kù)存隨鐵水產(chǎn)量恢復(fù)增加，整體可用天數(shù)基本平穩(wěn)。進(jìn)入3月終端需求逐漸恢復(fù)，低庫(kù)存鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)，鐵水產(chǎn)量仍有上行空間，焦炭庫(kù)存預(yù)計(jì)更多向下游鋼廠轉(zhuǎn)移。

五、3月展望

進(jìn)入3月，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性周期反彈階段，疊加政策寬松，工程施工轉(zhuǎn)入旺季，利潤(rùn)修復(fù)刺激鐵水產(chǎn)量上升，支撐原料需求企穩(wěn)反彈，但終端低利潤(rùn)和下游需求仍將制約焦炭?jī)r(jià)格反彈高度。

供應(yīng)端隨著金三銀四旺季到來(lái)，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)快于焦炭產(chǎn)量，同時(shí)原料煤成本抬升，焦企存在惜售情緒，市場(chǎng)供給或?qū)⒈３蛛A段性偏緊。

需求端在政策良好預(yù)期下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⒈３窒鄬?duì)樂(lè)觀。3月鋼廠鐵水產(chǎn)量隨季節(jié)性恢復(fù)增長(zhǎng)，仍有部分高爐存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，低庫(kù)存鋼廠仍有補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成較強(qiáng)支撐。但仍需注意鐵水高供給下，成材需求和庫(kù)存去庫(kù)所面臨的考驗(yàn)。

總而言之，3月焦炭市場(chǎng)核心仍然在終端鋼材，焦炭供需進(jìn)入季節(jié)性恢復(fù)，但鋼廠利潤(rùn)能否走闊將限制焦炭市場(chǎng)反彈空間。