4月焦炭市場整體偏弱運(yùn)行，價(jià)格結(jié)束持穩(wěn)狀態(tài)進(jìn)入快速下行通道。本次市場方向轉(zhuǎn)變的核心矛盾在于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈間利潤的博弈，下游要求上游利潤下移的需求，焦炭自身供需矛盾一般。4月焦炭市場需求仍處相對高位，但在需求高位的過程中實(shí)際價(jià)格并沒有得到拉升支撐，反而隨著鋼材市場的走弱，鋼廠出于降低采購成本的目的主動降低庫存減少采購量，來達(dá)到原燃料降價(jià)的訴求。展望5月市場，鐵水見頂回調(diào)觀點(diǎn)相對確定，鋼廠高爐處于持續(xù)檢修階段，焦炭需求還會進(jìn)一步減少；同時(shí)鋼廠低利潤下偏保守的采購策略不會改變，焦煤也有繼續(xù)讓步利潤的空間，焦炭價(jià)格下行的壓力并未結(jié)束。

一、價(jià)格情況

進(jìn)入4月，焦炭價(jià)格進(jìn)行了五輪價(jià)格調(diào)整，4月1號焦炭出現(xiàn)首輪調(diào)降，之后分別在10號、17號、23號和28號各降一輪價(jià)格。其中前兩輪調(diào)價(jià)市場有所分歧，4月1號焦炭調(diào)價(jià)干熄焦幅度相對統(tǒng)一，均降100元/噸，濕熄焦降幅表現(xiàn)為北方鋼廠多執(zhí)行濕熄降價(jià)50元/噸，華東鋼廠濕熄焦多執(zhí)行降價(jià)90元/噸；10號的降價(jià)差異主要出現(xiàn)在焦?fàn)t工藝上，部分鋼廠要求頂裝焦炭降價(jià)100元/噸，搗固焦炭降價(jià)50元/噸，不分干濕熄。后面的三輪焦炭調(diào)價(jià)幅度一致，統(tǒng)一降價(jià)100元/噸，4月的5輪調(diào)價(jià)累計(jì)幅度在400-500元/噸。28日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)2287.4元/噸，4月均價(jià)2479.1元/噸；山西準(zhǔn)一焦2060元/噸，一級焦2150元/噸，出廠承兌含稅價(jià)；港口準(zhǔn)一級出庫價(jià)格2150元/噸，一級出庫價(jià)格2250元/噸；港口準(zhǔn)一級平倉價(jià)格2290元/噸，一級平倉價(jià)格2390元/噸。

月初的焦炭價(jià)格下行，還是來源于成材市場的負(fù)反饋，鋼廠利潤偏低，需要轉(zhuǎn)移成本壓力，主動降低庫存減少采購。同時(shí)由于煤價(jià)的讓步，焦企的實(shí)際盈利得到修復(fù)，利潤對焦炭供應(yīng)的正向刺激作用顯現(xiàn)，外部對于焦企生產(chǎn)的干預(yù)也在減弱，供應(yīng)得到提升，鋼廠在供需條件上有了降價(jià)基礎(chǔ)。貿(mào)易方面，由于前期焦企的提漲行為并未落地，市場情緒轉(zhuǎn)為悲觀，貿(mào)易商拿貨的積極性大幅下跌，多以出貨為準(zhǔn)，疊加盤面價(jià)格回落，港口貿(mào)易報(bào)價(jià)下滑。而且對于今年的焦價(jià)市場預(yù)測以下行為主，也制約了貿(mào)易商市場參與的機(jī)會。

二、供應(yīng)方面

4月焦炭產(chǎn)量整體處于相對高位，焦企在利潤引導(dǎo)下，焦炭產(chǎn)量處于持續(xù)上升狀態(tài)，焦炭價(jià)格雖然有5輪降價(jià)行為，但成本的降幅遠(yuǎn)高于焦價(jià)，且今年以來焦煤的降價(jià)時(shí)間也先于焦炭，所以焦企暫無因利潤問題而進(jìn)行減產(chǎn)的動力。27日Mysteel調(diào)研全國焦鋼總?cè)债a(chǎn)117.40萬噸，周環(huán)比增0.01萬噸，月環(huán)比增3萬噸，年同比增4萬噸；獨(dú)焦產(chǎn)能利用率76.20%，周環(huán)比減0.50%，鋼焦產(chǎn)能利用率87.39%，周環(huán)比增0.76%。

當(dāng)前對焦企生產(chǎn)干預(yù)最大因素便是利潤問題，其余外部干擾對焦企生產(chǎn)邊際影響逐漸減弱?，F(xiàn)焦企減產(chǎn)的原因只有虧損壓力，暫無外部因素干擾。27日Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全全國平均噸焦盈利63元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利119元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利67元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-27元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利85元/噸。進(jìn)入2023年，焦煤供應(yīng)逐漸寬松，進(jìn)口煤增量補(bǔ)充了國內(nèi)的焦煤需求，而國內(nèi)焦煤市場也在同步釋放增量，焦煤失去高價(jià)支撐，企業(yè)煉焦成本下移。目前主流地區(qū)煉焦煤價(jià)格降幅普遍在700元/噸左右，當(dāng)然也有部分地區(qū)的煤價(jià)沒有達(dá)到山西煤價(jià)的降幅，同樣也有部分采用長協(xié)價(jià)焦煤的焦企成本降幅相對較低，但這并不影響全國整體焦企處于相對盈利的總方向。只要焦企的利潤仍在，那焦企就有繼續(xù)增產(chǎn)的動力，不過隨著焦炭5輪降價(jià)的落地，已有部分區(qū)域焦企面臨虧損壓力，繼續(xù)增產(chǎn)的空間有限，不過在整體利潤猶在的前提下，產(chǎn)量也很難出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)5月前期焦炭供應(yīng)相對穩(wěn)定或小幅增加，中后旬可能會被焦炭連續(xù)降價(jià)的預(yù)期拖累，成本不能繼續(xù)改善焦企利潤，而造成焦企的主動減產(chǎn)。

當(dāng)前焦炭市場的核心矛盾在于利潤的博弈，對于焦炭這個(gè)品種來說，其自身產(chǎn)能相對過剩，對于產(chǎn)能過剩的品種，只要品種利潤足夠，那么產(chǎn)量會立馬上去，意味著產(chǎn)量也會很快過剩，供應(yīng)釋放擁有充足的空間。截止2023年4月28日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2023年已淘汰焦化產(chǎn)能709萬噸，新增984萬噸，凈新增275萬噸，全國焦化有效產(chǎn)能5.61億左右；預(yù)計(jì)2023年淘汰焦化產(chǎn)能4774萬噸，新增5069萬噸，凈新增295萬噸。

三、需求方面

4月月中之前，鐵水產(chǎn)量仍處復(fù)產(chǎn)階段，月中之后鋼廠被虧損壓力帶動，陸續(xù)有鋼廠進(jìn)行了主動減產(chǎn)行為，鐵水見頂回調(diào)，但即使鋼廠進(jìn)行了減產(chǎn)，4月整體鐵水產(chǎn)量依舊處于高位，焦炭需求表現(xiàn)相對較好。27日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.56%，環(huán)比上周下降2.03%，同比去年增加1.63%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.63%，環(huán)比下降0.87%，同比增加4.06%；鋼廠盈利率26.41%，環(huán)比下降16.01%，同比下降36.36%；日均鐵水產(chǎn)量243.54萬噸，環(huán)比下降2.34萬噸，同比增加9.98萬噸。

5月預(yù)計(jì)高爐檢修行為還將繼續(xù)，鋼材需求改善有限，而當(dāng)前鋼廠的減產(chǎn)幅度尚不足以改變鋼價(jià)弱勢的局面，唯有鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)，才能修復(fù)鋼價(jià)和利潤，所以預(yù)計(jì)5月鋼廠在利潤引導(dǎo)下主動減產(chǎn)方向不變。

四、庫存方面

4月焦炭整體庫存下降，下游采購情緒偏低，貿(mào)易商以出貨為主，鋼廠出于配合降低焦炭采購價(jià)格的需要，一直采取保守的采購策略，主動控制庫存降低庫存。同時(shí)近期隨著鋼廠檢修的開始，需求下降后鋼廠繼續(xù)降低庫存的空間打開，下游低效率的采購模式不變，仍在主動去庫。27日Mysteel調(diào)研獨(dú)立焦化庫存115.90萬噸，增4.70萬噸；鋼廠焦炭庫存615.85萬噸，減11.09萬噸；港口焦炭庫存226.70萬噸，增5.80萬噸；各環(huán)節(jié)焦炭總庫存958.45萬噸，周環(huán)比減0.59萬噸。五一鋼廠補(bǔ)庫成為偽命題，市場情緒向下，疊加鋼廠利潤低位，鋼廠庫存持續(xù)下降。

市場看跌情緒引導(dǎo)下，短期不會有明顯采購補(bǔ)庫增量出現(xiàn)，同時(shí)在焦炭產(chǎn)能整體處于過剩大背景下，市場對于焦炭供應(yīng)偏寬松的預(yù)期不會改變，那鋼廠采購偏保守的策略也不會改變，鋼廠預(yù)計(jì)長期保持低庫存運(yùn)行狀態(tài)。鋼廠焦炭庫存目前處于安全邊際之上，焦炭需求雖然高位，但鋼廠檢修的持續(xù)，需求高位回落會給到鋼廠降庫空間，鋼廠在利潤沒有明顯改善前，都會通過主動降低庫存來達(dá)到減少采購的目的，以完成轉(zhuǎn)移成本壓力的需求降低焦炭采購價(jià)格，提高自身利潤。

五、5月市場展望

5月焦炭供應(yīng)整體保持偏高位置，焦企在成本讓步下虧損壓力對生產(chǎn)的影響有限，多數(shù)焦企的盈利能力尚可。而且焦炭整體產(chǎn)能過剩，產(chǎn)量釋放空間存在，小范圍的主動減產(chǎn)不足以造成供需的明顯變化。此外焦煤價(jià)格仍在向下松動，雖然煤價(jià)的降幅有所收窄，但仍能給到焦企一定的利潤空間。不過也有警惕焦炭降價(jià)超預(yù)期，其降價(jià)幅度跟上煤價(jià)的降幅，焦企不過是出于穩(wěn)價(jià)還是減少虧損的目的，焦企會有明顯的主動減產(chǎn)動作。

鋼廠高爐檢修在5月繼續(xù)進(jìn)行，傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)旺季沒有帶來鋼價(jià)的上行，隨著旺季效應(yīng)的消退，依靠需求推動成材上漲，修復(fù)鋼廠利潤的難度偏大，鋼廠虧損的壓力會促使繼續(xù)主動減產(chǎn)；另外鋼廠在鐵水增加需求上升的過程中，采購也偏保守沒有進(jìn)行補(bǔ)庫行為，隨著需求向下方向相對確定，鋼廠再次打開繼續(xù)降低庫存的空間，采購會再次減量，主動降低庫存。

價(jià)格上5月焦價(jià)整體偏弱運(yùn)行，延續(xù)焦炭在4月的降價(jià)行為。焦炭核心矛盾仍是利潤的博弈，市場降價(jià)邏輯短期不會改變，鋼廠會繼續(xù)往上游轉(zhuǎn)移成本壓力，預(yù)計(jì)焦炭仍有2輪以上的降價(jià)預(yù)期。