回顧上半年國內焦炭市場運行情況，焦炭在成本坍塌和下游主動去庫壓力下，價格整體呈現(xiàn)大幅下跌趨勢。上半年焦炭供應相對平穩(wěn)，價格雖然下行，但在煤價先行下跌后企業(yè)煉焦成本下移，焦企動態(tài)利潤同比明顯上升，在利潤的支撐下供應相對高位；同時需求從年初至今也以上升為主，鐵水產量一度打破近年來的歷史高點，供應一定程度上也為匹配需求的增加而增加。下半年焦炭面臨鐵水減產壓力，供需預期雙雙走弱，在焦炭產能過剩大背景下，預計整體焦化行業(yè)利潤仍舊處于低位，虧損壓力始終圍繞在焦企，價格上預計下半年仍有下行空間，但下行空間有限，價格窄幅震蕩為主。

一、2023上半年市場回顧

（一）2023上半年價格利潤情況回顧

1.價格走勢

上半年焦炭價格走弱為主，一季度價格相對穩(wěn)定，價格在年初下調100元/噸后，進入階段性持穩(wěn)階段，二季度后，隨之鋼材價格走弱和煤價先行下移后，焦價進入快速下跌階段，以河鋼濕熄焦為例，截止6月30日二季度累計下調750元/噸，上半年共下跌850元/噸，期間價格并未出現(xiàn)反彈，而Mysteel焦炭價格指數(shù)，2023年6月底焦炭指數(shù)為1888.1元/噸，同比下跌41.23%。

今年1月初焦炭價格在鋼廠利潤回調后，冬儲補庫提前結束，冬儲帶來的價格支撐消失，焦價開始下行，但此時春節(jié)臨近，鐵水產量也在復蘇階段，所以價格下行的壓力并不大，而且此時煤價正處高位，成本也確保了焦價不會出現(xiàn)陰跌。節(jié)后突發(fā)性的煤礦安全事故，造成市場擔憂出現(xiàn)新一輪的煤礦減產，煤價上行，這導致焦企虧損壓力擴大，伴隨著下游需求的持續(xù)上升，焦企在節(jié)后出現(xiàn)了價格提漲行為；但此時鋼價強預期證偽，鋼價回落后也出現(xiàn)部分鋼廠進行焦炭價格提降行為，焦鋼雙方利潤均不佳，最終雙方博弈后實際調價均未落地。三月中旬過后，煤價先行下跌，成本讓步給到了焦企一定利潤，而此時鋼材出貨情況一般，鋼價出現(xiàn)大幅回落，鋼廠為轉移成本壓力，開始主動控制庫存降低采購需求，以使得原燃料價格下跌，4月1號至6月1號，焦炭價格連降十輪。6月底，伴隨著鋼廠利潤端的修復和鐵水產量持續(xù)高位的影響下，焦企再次有機會進行提漲，但當時市場在連續(xù)下跌后處于情緒修復階段，鋼廠的采購補庫也非常謹慎，供需矛盾并不激烈的情況下，提漲再次進入博弈僵持階段，直至7月初價格提漲才終于落地。

2.利潤情況

今年上半年焦炭價格雖然大幅下跌，但利潤卻相對好轉。2022年下半年在焦價大幅下跌后，而煤價相對平穩(wěn)，成本仍處高位，導致焦企嚴重虧損，進入2023年，一季度焦價降價100元/噸后價格持穩(wěn)，煤價也有同步下跌，但此時煤價降幅還未真正擴大，2月底煤價還有階段性上漲情況，所以一季度焦企盈利較去年下半年有所好轉，但盈利情況依舊一般，Mysteel調研的全國平均焦企盈利，多數(shù)時間端依舊處在虧損線以下。直到3月中旬過后，前期情緒帶動的煤價上漲逐漸消除影響，同時進口煤大幅增加，焦煤供應偏寬松，煤價率先進入降價階段，焦企煉焦成本迅速下跌，焦企利潤此時才開始明顯修復。以成本變化為例，1月初Mysteel調研全國焦企平均噸焦配煤成本2802元/噸，三月中旬調研焦企平均噸焦成本2649元/噸，6月底調研焦企平均噸焦成本1853元/噸，焦企煉焦成本下跌超千元，而焦價的下降幅度明顯不如焦價的降幅。上半年全年Mysteel調研的焦企噸焦盈利約7元/噸，而一季度焦企噸焦平均盈利在-21元/噸左右，二季度焦企噸焦平均盈利在30元/噸左右，焦企利潤得到動態(tài)修復。

另外焦企平均雖有明顯修復，但也部分企業(yè)存在個性問題，利潤的修復未達預期，虧損情況遠超全國平均值。主要原因在于市場上存在長協(xié)焦煤采購量偏多的焦企，由于長協(xié)焦煤價格持穩(wěn)，而市場煤連續(xù)下降后煤價已經低于長協(xié)焦煤，所以這些焦企的成本相對偏高，焦炭降價帶來的虧損壓力難以通過成本調節(jié)轉移出去；另外部分華東、東北、華南等地方煤種煤價下調幅度不及山西，而焦炭降價幅度基本統(tǒng)一，以至于這些地區(qū)的焦企盈利水平也相對偏低；同時這些地區(qū)相較于山西遠離焦煤主產地，成本控制相對困難，山西地區(qū)最低庫存可以做到流轉庫存量，那煤價基本就是即期價格，而偏遠地區(qū)需要考慮運輸物流距離，在連續(xù)降價過程中無法做到低價即期采購。

（二）2023上半年基本面情況回顧

1.供應情況

2023年上半年焦化產能增135萬噸，冶金焦在產產能5.59億噸，相對生鐵產能9.7億噸，產能處于過剩狀態(tài)。產能雖然過剩，但并不意味著焦炭產量也相對過剩。1-6月Mysteel調研全國獨立焦企加鋼廠焦化平均焦炭日產114.4萬噸，同比增加2.9萬噸，2023年1-6月，全國焦炭產量2.07億噸，同比增加2.42%。今年以來，外部因素對的企業(yè)生產影響明顯降低，企業(yè)的生產負荷基本有自身利潤決定，受下游需求以及利潤影響，焦企整體開工水平保持小幅上升，焦炭整體產量增幅不大。

2.需求情況

根據(jù)Mysteel247高爐鐵水數(shù)據(jù)顯示，上半年鐵水總產量達到了4.29億噸，同比去年增加1960萬噸，增幅為5%；折算焦炭日均需求量達到了112萬噸/天，同比去年增加4萬噸/天。上半年焦炭需求自年初開始，一直處于不斷增加的模式，直至4月中旬部分鋼廠由于長期虧損以及成材銷售困難，國內部分區(qū)域的鋼廠采取自主減產，而此次減產最終并未產生大面積的檢修效應，經歷了一個月不到的短暫時間，鋼廠鐵水產量再次回到上升通道并于6月末再次創(chuàng)下年內新高水平。

   鋼廠基于宏觀環(huán)境偏弱以及今年焦化產能過剩狀態(tài)等原因，鋼廠多采取降本增效策略，即原料常備庫存水平較往年有所降低，如唐山等地鋼廠原鋼廠常備焦炭庫存10天左右，現(xiàn)常備庫存水平降低至7天，因此今年鋼廠剛需高位且焦炭可用天數(shù)雖低于去年同期，但是采購積極性明顯減弱。也因此4-6月出現(xiàn)了總庫存降庫，但是焦炭價格下跌局面。

3.庫存情況

供需雙增、焦炭供需相對平衡狀態(tài)，上半年焦炭社會庫存處于低位波動狀態(tài)，截止Mysteel6月30日調研焦炭社會庫存（全樣本焦化+247家鋼廠+18港口）952.91萬噸，較2022年年底增加18.55萬噸；3月初整體社會庫存最高時才達到1002.72萬噸，同比減107.9萬噸。

上半年焦炭市場持續(xù)下跌，未出現(xiàn)反彈，港口貿易投機活動減少，港口貿易商拿貨較少，焦炭交易訂單不活躍。焦炭期貨盤面升水時，部分期現(xiàn)套企業(yè)入場拿貨，但整體量較少；焦炭訂單出口情況一般，今年蘭炭外貿下水較多，天津港上半年蘭炭外貿下水約100萬噸。截止Mysteel6月30日調研18港口焦炭庫存254.1萬噸，較2022年年底增加4.9萬噸。

4.進出口情況

根據(jù)海關總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月份中國焦炭進口量為11.9萬噸，較去年同期減少12.6萬噸，降幅為51.6%。上半年國內焦炭市場，一季度整體供需雙增市場相對平衡，二季度受到進口煤和國產煤供給增加，原料成本價格坍塌和下游負反饋等影響，下游鋼廠和中間貿易商需求較差，剛需庫存和投機庫存整體維持低位運行。在國內供應寬松大背景下，幾乎對進口焦暫無明顯需求。

從進口國家來看，1-5月份焦炭進口的主要國家為印尼、日本和蒙古，其中，進口印尼焦炭5萬噸，占比41.7%，主要為1月份國內鋼廠海外印尼配套焦化在12月國內鋼廠補庫和內外價差合適情況下，1月初船期進口到國內，供鋼廠試用，2-5月份并無進口。日本進口量也主要體現(xiàn)在1、3月份。近期國內需求低迷，進口焦炭價格倒掛，市場預期悲觀，投機情緒消退，長期來看進口量在性價比較低和國內供給寬松下，進口焦將繼續(xù)維持低位運行。

2023年作為后疫情經濟產業(yè)修復的一年，上半年海外市場供需階段性表現(xiàn)差異較大，國內外下游日均生鐵產量環(huán)比明顯修復，同比降幅收窄，加之國內焦炭跌幅回落較大，國內焦炭出口價格具備一定優(yōu)勢，而海外焦炭需求存在階段性補庫行情和抄底機會，使得國內焦炭出口保持正增長。

根據(jù)國際鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-5 月份海外粗鋼產量 3.41 億噸，同比減少 4.6%，海外生鐵產量 2.2 億噸，同比減少 2.1%。上半年我國焦炭出口需求量整體增加，但出口焦炭結構出現(xiàn)一定分化，常規(guī)焦炭訂單有所下滑，焦粉、焦粒和蘭炭等出口量占比增加明顯。

雖然海外經濟環(huán)境仍有較大不確定性因素影響，但是受到海外制造業(yè)恢復和階段性補庫帶動，歐洲、印度等地高爐復產持續(xù)，印度鋼廠利潤可觀，生產積極性較高，疊加印尼鎳鐵廠投產較多，對蘭炭和焦粉、焦粒等小力度焦炭需求較好。

目前，我國焦炭出口利潤較低，價格優(yōu)勢明顯，在國際市場仍具有一定性價比。海外終端和國際貿易商在焦炭價格低位時，詢盤補庫增加較多。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月份國內焦炭累計出口339萬噸，同比增長5.9%，其中5月份焦炭出口呈現(xiàn)負增長，同比減少25.3%。

從出口國家來看，1-5月主要出口國家為印尼、印度、馬來西亞等，其中，印尼96.9萬噸，占比28.5%；印度49.2萬噸，占比14.5%；馬來西亞34.5萬噸，占比10.2%。從出口量上來看，與去年同期相比增幅較大有印尼、印度等國，其中印尼5月出口量18.5萬噸，環(huán)比增加9.3萬噸，增幅50%；1-5月出口量同去年相比增加72萬噸，增幅達74.2%。主要原因是印尼鎳鐵廠蘭炭需求量較大，出口印尼蘭炭資源明顯增加。疫情后印度經濟恢復較好，1-5月粗鋼產量同比增長5.7%，根據(jù)國際鋼鐵協(xié)會預測，預計印度鋼鐵需求2023年將增長7.3%，2024年增長6.2%。焦炭出口印度方向仍將保持增加。

二、2023下半年市場展望

（一）2023下半年基本面情況展望

1.供應預測

今年焦化產能以凈淘汰為主，上半年焦化產能進一步投放，截止2023年6月25日Mysteel調研統(tǒng)計，2023年已淘汰焦化產能1238萬噸，新增1373萬噸，凈新增135萬噸；預計2023年淘汰焦化產能5168萬噸，新增4358萬噸，凈淘汰810萬噸。焦化產能開始下降，不過以當前5.95億噸的焦化總產能來看，下半年凈淘汰的焦化產能不會改變整體過剩的現(xiàn)實。

上半年焦炭產量同比微增，一是利潤保證焦企有足夠的生產積極性，二是鐵水產量的大幅增加，需求上升帶動供應增加。下半年鐵水產量預計環(huán)比上半年有所減少，需求下降后會倒逼產量也同步下降，另外考慮到供應與需求的變化有庫存和利潤的調價，焦煤仍有利潤空間可讓渡至焦企，焦炭價格上也沒有大幅下降的預期，這樣焦企大幅減產的可能性就相對偏低，供應減產的幅度會不如需求減少的幅度，預計焦炭產量下半年環(huán)比小幅下降，同比微增或者持穩(wěn)狀態(tài)，整體供給處于較寬松狀態(tài)。

2.需求預測

上半年中國鐵水產量同比增加1960萬噸。對于下半年鐵水產量推算，需要重點考慮兩方面內容，其一是2023年粗鋼平控政策其中又需關注電弧爐粗鋼產量下降對于鐵水產量的影響；其二是鋼材銷售情況對于鋼材產量的影響，國內房地產復蘇情況不明朗，預計下半年粗鋼表觀消費同比下降5-6%。各種因素綜合考慮，預計全年生鐵產量同比將增加1290萬噸；下半年247家鋼廠生鐵產量4.15億噸，同比減少500萬噸；即鐵水日均產量225萬噸/天，折算焦炭日均需求量達到了106萬噸/天。

3.進出口預測

下半年海外焦炭供給增加明確，而國內下游需求受到地產新開工和施工較弱以及基建投資環(huán)比減少等影響，國內供需雙弱，在海外焦炭價格無絕對明顯優(yōu)勢下，進口量將保持低位運行。

此外，海外焦化產能增加將導致我國焦炭出口市場受到一定擠兌，Mysteel調研統(tǒng)計海外新增焦化項目產能約3000萬噸，其中1700萬噸新建項目集中在印尼蘇拉威西島青山工業(yè)園區(qū)，上半年已投140萬噸，預計下半年投產690萬噸。在海外經濟和需求仍面臨較大不確定性下，下半年焦炭出口難有較大增量。

從下游需求端來看，當前海外制造業(yè)景氣度相對低迷，全球經濟發(fā)展減速、地緣局勢動蕩，疊加歐美主要經濟體制造業(yè)PMI在50%以下繼續(xù)走低；以及人民幣貶值再創(chuàng)新低等宏觀不利因素影響，出口焦炭在國際復雜局勢和內外需求較弱共振下，將保持承壓態(tài)勢。下半年焦炭出口量環(huán)比將有所減少。

4.庫存預測

下半年考慮粗鋼平控政策，預計下半年247家鋼廠鐵水產量同比減少約500萬噸，較上半年減少1455萬噸，下半年鋼廠高爐減產力度較大；需注意年底山西區(qū)域4.3米焦爐或出現(xiàn)集中關?，F(xiàn)象，屆時或出現(xiàn)短期的供需錯配，焦炭出現(xiàn)階段性去庫現(xiàn)象。下半年整體來看，粗鋼平控政策下，需求減產力度大于供應減產力度，焦炭整體庫存出現(xiàn)累庫，預計累庫幅度100萬噸。

（二）2023下半年價格展望

展望下半年，三季度在政策刺激預期還未落地前，市場仍然在交易強預和弱現(xiàn)實邏輯，但后期無論是貨幣還是房地產刺激政策等宏觀利好政策落地，反應到需求上仍需要一定時間，短周期想在三季度內轉化成實際需求難度較大。因此三季度，在下游需求低迷和傳統(tǒng)鋼材淡季，鋼廠在有利潤下，減產可能性較低，高產量將導致成材淡季累庫增加，后期鋼廠減產壓力和負反饋風險逐步凸顯。四季度考慮金九銀十、鋼廠減產成材庫存低位以及制造業(yè)和出口能夠維持，疊加終端冬儲補庫和產地4.3米焦爐淘汰等影響，四季度仍有小幅反彈預期，但整體高度受成本支撐偏弱和下游需求弱勢難改等影響，整體反彈高度相對有限?；谏鲜龇治?，2023年下半年將維持供需雙降格局。進出口方面，由于海外焦化產能投產以及海外需求下降，焦炭進口維持低位，出口難有較大增量。

總體來看，預計2023年焦炭產能保持下降，但產能整體過剩現(xiàn)狀不會改變，焦化在有利潤情況下供需仍將趨向寬松，供需平衡矛盾仍主要集中在上游煤礦和下游成材，整體焦化行業(yè)利潤將保持低位。焦炭價格下半年仍有價格重心下移風險，但下行空間有限，三季度焦炭受需求高位影響，整體以反彈持穩(wěn)為主，價格下行會跟隨鐵水減產同步進行，年底冬儲補庫預期的出現(xiàn)會一定程度上再次拉升價格，預計下半年焦炭價格窄幅震蕩為主，價格震蕩區(qū)間為300元/噸左右。

資訊編輯：楊昊 唐兄英 武超