回顧9月焦炭市場，供緊需增，焦炭價格提漲兩輪，累計漲幅濕熄焦200元/噸，干熄焦220元/噸，而山西安澤低硫主焦煤9月漲幅400元/噸。9月煤焦價格偏強主要邏輯來自于上游受到各地煤礦事故和安全檢查趨嚴，供給收緊，入爐煤成本抬升，價格上漲；下游受鐵水產量高位和節(jié)前補庫，需求支撐較強，拉動煤焦價格出現(xiàn)上漲行情。

展望10月焦炭市場，節(jié)前鋼廠雖有所提庫，但上下游庫存仍處偏低，貿易投機氛圍良好，市場上旬整體供需處于緊平衡。中下旬，若鋼材價格依舊震蕩偏弱，鋼廠受原料價格上漲，利潤將出現(xiàn)虧損，且鐵水受鋼廠自發(fā)性減產大概率回落，對焦炭需求有轉弱預期，警惕下游鋼廠利潤虧損導致的負反饋影響。后期仍需關注煉焦煤成本、宏觀政策和下游實際需求。

一、價格方面

9月27日MyCpic冶金焦國產現(xiàn)貨價格指數(shù)報2277.8元/噸，9月均價2115.6元/噸；山西準一焦2100元/噸，一級焦2250元/噸，出廠承兌含稅價；港口準一級出庫價格2240元/噸，一級出庫價格2340元/噸；港口準一級平倉價格2340元/噸，一級平倉價格2440元/噸，一級干熄2820元/噸；出口CSR62冶金焦FOB325美金/噸，CSR65冶金焦FOB345美金/噸，焦粒FOB290美金/噸，焦粉FOB195美金/噸。

9月焦炭價格整體表現(xiàn)先穩(wěn)后強，受成本煤價上漲推動和下游需求高位以及盤面反彈拉動，焦炭第二輪價格提漲已于9月27日全面落地。

內貿價格方面，9月隨著盤面基差走闊，集港成本利潤增加，以及臨近雙節(jié)終端下游補庫，帶動期現(xiàn)商進場買貨，集港量和港口交投氛圍良好，下游鋼廠補貨積極。臨近月末，長假節(jié)前避險情緒帶動盤面減倉回落，港口期現(xiàn)解套出貨，拉動港口價格出現(xiàn)震蕩回調。

外貿價格方面，海外需求補庫，外貿低價詢盤增加，出口價格較海外市場仍具有一定優(yōu)勢。加之人民幣對美元匯率持續(xù)走低、中美貨幣政策分化加劇，導致匯率承壓，9月中在岸人民幣匯率盤中最低跌至7.3510，創(chuàng)2007年12月26日以來新低。雖然海外經濟不確定性因素較多和焦炭海外供給增加等背景影響下，焦炭出口增速放緩，但短期受印度買盤強勁和東南亞有部分高爐復產，以及南美資源低價詢盤等，短期國內焦炭價格仍具有優(yōu)勢，出口詢報盤有部分成交，但出口價格普遍低于市場主流價格，后期仍需關注海外鋼廠需求的持續(xù)性。

二、供應方面

截止9月21日Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產能利用率為76.75% 月環(huán)比上升0.1%；焦炭日均產量70.48 月環(huán)比增加0.72萬噸。Mysteel煤焦事業(yè)部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利8元/噸；山西準一級焦平均盈利-6元/噸，山東準一級焦平均盈利22元/噸，內蒙二級焦平均盈利-4元/噸，河北準一級焦平均盈利31元/噸。

供應端，由于入爐煤成本不斷擠壓焦企利潤，且煤礦事故導致安全檢查趨嚴，采購偏緊，多數(shù)焦企陷入虧損，開工積極性受挫，部分企業(yè)限產力度或有所加大，整體產能利用率高位震蕩，對焦炭惜售待漲現(xiàn)象增多，后期焦炭產量整體跟隨下游鐵水產量調整。

從焦化產能置換情況來看，10月中旬會有4.3米焦化產能陸續(xù)開始退出，四季度或存在供需錯配缺口，但國內焦炭產能依舊過剩，供給恢復彈性大于往年。截止2023年9月27日Mysteel調研統(tǒng)計，2023年已淘汰焦化產能2050萬噸，新增2647.5萬噸，凈新增597.5萬噸；預計2023年淘汰焦化產能5228萬噸，新增5020萬噸，凈淘汰208萬噸。（2022年已淘汰焦化產能1731萬噸，新增4280萬噸，凈新增2549萬噸）。

三、需求方面

截止9月21日Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.47%，環(huán)比上周增加0.40%，同比去年增加1.66%；高爐煉鐵產能利用率93.03%，環(huán)比增加0.38%，同比增加3.95%；鋼廠盈利率42.86%，環(huán)比下降0.00%，同比下降4.33%；日均鐵水產量248.85萬噸，環(huán)比增加1.01萬噸，同比增加8.81萬噸。

9月鋼廠微利，鐵水產量高位運行，對原料需求支撐較強，但節(jié)后鐵水存在回落預期。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，10月鋼廠鐵水產量預計環(huán)比9月將會有較大幅度的下滑。10月有5座高爐計劃復產，涉及產能約3.1萬噸/天；有9座高爐計劃檢修，涉及產能約4.3萬噸/天。若按照目前統(tǒng)計到的停復產計劃生產，預計10月日均鐵水產量245.7萬噸/天。

節(jié)后需觀察下游成材端矛盾積累，和鋼廠利潤以及政策限產等對原料需求影響，若旺季鋼材需求改善不及預期，鋼廠利潤進一步壓縮，自發(fā)減產行為增加，將對焦炭需求帶來明顯壓制。

四、庫存方面

截止9月21日Mysteel調研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為850.33萬噸，月環(huán)比增加26.54萬噸，同比減少135.42萬噸。從庫存結構來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存70.01萬噸，月環(huán)比減少0.24萬噸，同比減少48.21萬噸；247家鋼廠庫存586.82萬噸，月環(huán)比增加40.78萬噸，同比減少61.21萬噸；四大港口焦炭庫存193.5萬噸，月環(huán)比減少14萬噸，同比減少26萬噸。

本月鋼廠鐵水產量高位，疊加剛需補庫和期現(xiàn)商投機情緒回升，拉動焦炭需求積極向好。焦企庫存下降明顯，庫存更多流向中間貿易環(huán)節(jié)，集港利潤增加，期現(xiàn)商進場拿貨，疊加部分出口裝船訂單集港買貨，港口庫存環(huán)比回升較快。而鋼廠焦炭庫存仍處同期低位水平，節(jié)假日鋼廠補庫積極性較高，但由于焦化廠庫存偏低，訂單排期較滿，鋼廠庫存整體回升偏慢。

五、10月展望

供應端，焦企盈利率收窄，疊加成本回升，部分成本較高企業(yè)虧損擴大，鐵水高位對原料需求相對穩(wěn)定，供應大幅度回落可能性較低，整體供給保持平穩(wěn)或微降。焦化利潤仍然受到上下游壓制，難有大幅走擴空間。預計焦企生產節(jié)奏總體平穩(wěn)，跟隨下游需求。

需求端，焦炭需求的主要矛盾來自于下游成材價格震蕩偏弱，鋼廠利潤無法走闊，原料價格自上向下傳到阻力逐漸加大，且節(jié)后鐵水產量有回落預期，需求后期或將有所承壓。且貿易商節(jié)前積極出貨，鋼廠雖補庫積極，但整體庫存仍維持偏低。節(jié)后需觀察下游成材端矛盾積累，和鋼廠利潤以及政策限產等對原料需求的影響。

總而言之，短期焦炭供需矛盾不大，主要受上下游牽制，10月隨著鐵水逐步回落，焦炭需求有走弱預期，且成材利潤修復空間相對有限，整體將維持震蕩偏弱格局，預計中下旬焦炭價格或將承壓運行，后期需關注宏觀政策、煤炭價格、終端實際需求和鋼廠利潤等情況。