回顧2月焦炭市場，年后在下游需求恢復(fù)緩慢和鋼廠利潤虧損疊加成材庫存壓力較大下，市場延續(xù)年前跌勢。焦炭年后兩輪提降落地，累計1-2月降幅400-440元/噸。

展望3月焦炭市場，隨著下游鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，原料需求將得到改善。而下游3-4月逐步進入施工旺季，成材消費淡旺季逐步切換，基本面將有所好轉(zhuǎn)。加之上游煤礦供應(yīng)受山西開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治等政策擾動影響，煤礦供應(yīng)預(yù)期收緊，成本仍有一定支撐。對于3月焦炭市場，供需基本面有好轉(zhuǎn)預(yù)期，焦炭價格將逐步止跌企穩(wěn)，3月中下旬或有小幅反彈可能。

一、價格情況

2月19日、27日鋼廠對焦炭采購價格進行兩次下調(diào)。每輪濕熄降幅100元/噸，干熄降幅110元/噸。2月焦炭累計降價200-220元/噸。整體來看，煤焦價格受到下游需求偏弱影響，價格中心較往年均有所下移。焦炭跌幅較多，成本端因政策擾動影響，價格跌幅收窄，但短期成材成交偏弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水延續(xù)回落，原料價格2月多承壓回落。

2月底，隨著市場預(yù)期逐步改善，期貨盤面反彈，集港利潤恢復(fù)，帶動港口期現(xiàn)貿(mào)易商陸續(xù)進場買貨，港口貿(mào)易價格出現(xiàn)企穩(wěn)信號。加之國內(nèi)外焦炭價差空間打開，出口焦炭詢盤陸續(xù)回暖，成交情況有所好轉(zhuǎn)。

截至2月29日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報2877.3元/噸，2月均價2238.4元/噸；山西準(zhǔn)一焦1900元/噸，一級焦2030元/噸，出廠承兌含稅價；港口準(zhǔn)一級出庫價格2170元/噸，一級出庫價格2270元/噸；港口準(zhǔn)一級平倉價格2140元/噸，一級平倉價格2240元/噸。

二、供應(yīng)方面

截至2月29日，本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為67.68% 減 2.39%；焦炭日均產(chǎn)量62.10 減 2.19 ，焦炭庫存150.21 增 15.14 ，煉焦煤總庫存970.59 減 90.91 ，焦煤可用天數(shù)11.8天 減 0.66 天。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-107元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-113元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-76元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-97元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-99元/噸。

4輪降價后，焦企虧損狀況加劇。2月27日國內(nèi)部分焦企召開市場分析會，表示焦化企業(yè)已經(jīng)面臨現(xiàn)金流虧損的嚴(yán)重局面，當(dāng)前減產(chǎn)就是減虧；并與與會企業(yè)達成以下共識：1、企業(yè)根據(jù)各自虧損情況延長結(jié)焦時間，搗固焦限產(chǎn)30%，頂裝焦限產(chǎn)50%，虧損超過300元/噸的企業(yè)燜爐。2、減緩或停止原料采購，在限產(chǎn)最大的前提下按需采購。3、不主動降低庫存，根據(jù)企業(yè)自身虧損及場地情況適當(dāng)增加庫存。堅持“沒有訂單不生產(chǎn)、沒有利潤不銷售、不付款不發(fā)貨”的原則。由此可見，焦企對于4輪降價后，持續(xù)降價抵觸情緒較強，焦炭繼續(xù)降價空間收窄。利潤虧損下將導(dǎo)致供應(yīng)或有收緊預(yù)期。

三、需求方面

截至2月29日，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.19%，環(huán)比上周減少0.44 %，同比去年減少5.88% ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率83.34%，環(huán)比減少0.25% ，同比減少3.81% ；鋼廠盈利率27.27% ，環(huán)比增加2.59 ，同比減少15.59%；日均鐵水產(chǎn)量 222.86萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸，同比減少11.50萬噸。

年后全國工地開復(fù)工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進一步提升，但開復(fù)工率同比增長并不明顯，勞務(wù)上工率同比則有所下降，整體復(fù)工節(jié)奏并不樂觀。高爐鐵水整體延續(xù)淡季偏弱特征，加之鋼廠利潤偏低，部分仍處于虧損，以及個別地區(qū)受到環(huán)保限產(chǎn)等影響。鋼廠多消化庫存控制到貨，補庫需求回落。進入3月后隨著重要會議臨近，市場情緒有所回暖，但政策預(yù)期仍存在分歧。目前核心仍需關(guān)注下游需求驗證，在需求沒有明顯較強驅(qū)動下，市場貿(mào)易商和下游仍保持剛需謹(jǐn)慎補庫為主。

四、庫存方面

截至2月29日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為956.47萬噸，月環(huán)比減少4.78萬噸，同比減少3.05萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存150.21萬噸，月環(huán)比增加57.98萬噸，年同比增加40.81萬噸；247家鋼廠庫存635.83萬噸，月環(huán)比減少52.78萬噸，同比減少36.59萬噸；四大港口焦炭庫存170.43萬噸，月環(huán)比減少9.98萬噸，年同比減少7.27萬噸。

2月鋼廠整體以消耗自有庫存為主，廠內(nèi)庫存延續(xù)回落。年后受降雪和焦炭價格回落等影響，焦企出貨壓力增加，上游呈現(xiàn)明顯累庫。從總庫存來看，供需總量矛盾不大，隨著期貨價格上漲，貿(mào)易商月底逐步集港進場，加之下游鋼廠剛需詢貨和后期鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)，上游焦化庫存將得到一定緩解。

五、價格展望

供應(yīng)方面，焦炭成本端受到煤礦政策擾動影響，成本支撐偏強。焦價在連續(xù)下跌后，企業(yè)虧損加重，供應(yīng)有一定收緊預(yù)期。

需求方面，隨著重要會議臨近，加之金三銀四淡旺季需求逐步切換，3月鋼廠鐵水產(chǎn)量有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期?？紤]到鋼廠虧損情況有所好轉(zhuǎn)，對原料有一定補庫剛需。

預(yù)計3月隨著下游需求逐步改善，加之利好政策鞏固和增強經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展，市場情緒面逐漸修復(fù)，焦炭價格有望止跌企穩(wěn)，能否反彈仍主要取決下游實際需求改善力度和鋼廠利潤情況。后期仍需重點關(guān)注煤礦供給、本端支撐、鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏和下游實際需求以及宏觀情緒等影響。