一、行情綜述

11月份煤焦油市場探出歷史高位，月下旬高位震蕩，出現(xiàn)小幅偏弱行情，截止11月29日，中國煤焦油現(xiàn)貨價格（CCTX）為4645元/噸，較上月末（10月30日）上調(diào)208元/噸，漲幅4.7%，主流（山西、河北、山東）區(qū)間4750-4900元/噸。

影響因素分析如下：

（1）煤焦油供給處于收緊狀態(tài)。焦企本周環(huán)保壓力，步入11月份后，進入采暖季，加之焦炭累積降1600元/噸，焦企虧損面嚴重，廠家生產(chǎn)積極性受挫，部分焦企開始主動減產(chǎn)。

（2）需求面先升后降。11月初期至11月中旬，深加工行業(yè)開工率提升明顯，高位可在51.8%，炭黑行業(yè)變化不大，但也處于提升狀態(tài)。至此煤焦油供需面越發(fā)緊張，下游反應采買難度高，被動接受高位價格，煤焦油即在此時出現(xiàn)了歷史最高價格，少數(shù)在5000-5010元/噸，主流也在4750-4950元/噸。

（3）11月下旬，一方面煤焦油減量趨勢猶存，一方面下游有盈利轉入虧損，主因煤瀝青等產(chǎn)品偏弱運行，焦油成本壓力難以進一步轉移，裝置開工率開始下降，深加工最大降幅在3.4個百分點。然煤焦油剛需存在，進而雖然偏弱，但價格正在高位運行。

各地區(qū)市場情況：

——東北地區(qū)：東北地區(qū)煤焦油市場本月窄幅震蕩上行，過程雖漲跌互現(xiàn)，但本月末較上月末上調(diào)153元/噸。東北地區(qū)焦企開工比較穩(wěn)定，中上旬受疫情及雨雪天氣影響，煤焦油道路運輸受阻，焦油價格小幅下降，但中下旬運輸改善，焦油緊跟主產(chǎn)區(qū)走勢，價格回升。11月末，黑龍江4190-4230元/噸，吉林4460-4490元/噸，遼寧4450-4600元/噸。

——華北地區(qū)：華北地區(qū)煤焦油市場自月初持續(xù)上行后，下半月窄幅整理為主，本月末較上月末上調(diào)221元/噸。焦油主產(chǎn)區(qū)山西于本月首先突破5000大關，帶領市場突破高位，后因下游成本虧損嚴重，抵觸高位焦油且進行減產(chǎn)操作，焦油價格從而窄幅整理運行。截至11月26日，山西地區(qū)主流4790-4960元/噸，河北邯鄲4830元/噸左右，河北唐山4750元/噸左右。

——華東地區(qū)：華東地區(qū)煤焦油市場本月一路上升至下半月區(qū)間整理運行，本月末較上月末上調(diào)188元/噸。受環(huán)保影響，山東地區(qū)焦企限產(chǎn)較明顯，開工水平中等偏低，安徽及江蘇地區(qū)開工情況稍強，焦油供應量難以提升。月初下游開工和盈利尚可，推動焦油上行。近期深加工虧損，抵觸高位焦油從而減產(chǎn)運行。因炭黑開工相對穩(wěn)定且微利運行，焦油受剛需支撐仍存，價位相對堅挺。11月末，山東4856-4900元/噸，安徽4800-4895元/噸，江蘇4856-5000元/噸，江西4610-4710元/噸。

——西北地區(qū)：西北地區(qū)煤焦油市場本月跟隨主產(chǎn)區(qū)一路上行至下半月開始窄幅整理運行，本月末較上月末上調(diào)242元/噸。西北地區(qū)焦企月初開工相對穩(wěn)定，中下旬因虧損導致開工略降。陜西地區(qū)企業(yè)報價自月初開始上漲明顯，下旬因深加工成本壓力大產(chǎn)生抵觸情緒，向主產(chǎn)區(qū)煤焦油價格看齊，進行窄幅補降。內(nèi)蒙地區(qū)企業(yè)報價自中旬上升后僅招標結果回落，各企業(yè)報價以穩(wěn)定為主。11月末，陜西地區(qū)4750元/噸左右，內(nèi)蒙地區(qū)4600元/噸左右。

——西南地區(qū)：西南地區(qū)煤焦油市場本月跟隨主產(chǎn)區(qū)市場一路上行至下半月整理運行，本月末較上月末上調(diào)263元/噸。云、貴地區(qū)個別企業(yè)于本月環(huán)保檢修停產(chǎn)，其他跟隨主產(chǎn)區(qū)走勢，于中旬達到本月最高價，高端價格最高突破4600元/噸，低端價格亦有上調(diào)，但中下旬開始回落。

——華中地區(qū)：華中地區(qū)煤焦油市場本月初便處于高位，中旬上調(diào)至4969元/噸后窄幅震蕩下行調(diào)整，本月末較上月末46元/噸。河南地區(qū)煤焦油市場受主產(chǎn)區(qū)河北、山東市場影響，焦油價位隨之而行。湖南地區(qū)價位相對較低，但較以往上升。湖北地區(qū)廠家反映焦油不出省。

二、主要影響因素

1. 裝置開工情況：11月焦化行業(yè)開工率較10月下調(diào)。11月山東地區(qū)部分焦企開工負荷略有提升，但整體仍低，河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，焦企開工維持低負荷運行，同時焦炭價格持續(xù)下調(diào)，焦企虧損，生產(chǎn)積極性降低，山西地區(qū)焦企開工多下調(diào)至6-7成左右，西南、西北等地部分企業(yè)亦有不同程度限產(chǎn)情況，整體上看較上月下調(diào)。目前原料煉焦煤市場受需求及政策影響，價格逐漸下調(diào)，成本壓力有所緩解，部分企業(yè)開工或有提升，綜合預計12月份行業(yè)開工較11月略有提升。

2. 下游部分產(chǎn)品：

（1） 工業(yè)萘： 11月，工業(yè)萘市場一路下行，截止11月29日，工業(yè)萘市場均價降至4314元/噸，較月初累計下調(diào)221元/噸，降幅4.87%，主產(chǎn)區(qū)主流參考4300-4450元/噸。

（2） 煤瀝青：煤瀝青市場供需面利空持續(xù)，商談弱勢下滑，截止11月29日，改質(zhì)瀝青市場均價約為5835元/噸，較上月下調(diào)174元/噸，跌幅2.9%。

（3）炭黑：11月，炭黑市場商談繼續(xù)走高，截止29日，市場均價累計調(diào)漲450元/噸，漲幅5.07%，N330月度訂單主流執(zhí)行送到9000-9300元/噸，個別高低位均存。

三、后期預測

2021年12月市場預測：預計2021年12月煤焦油市場延續(xù)高位運行，同時偏弱概率增大，預估主流在4500-4900元/噸區(qū)間波動。具體原因分析如下：

1. 供應端利好猶存。12月份焦化行業(yè)開工率有可能提升。依舊因素有：隨著焦炭價格見底，出貨速度或提升，隨著焦煤價格筑底，焦企的盈利空間或能有一定修復。進而預估煤焦油供應有可能提量，但預估大幅度釋放不易。畢竟焦炭仍有壓產(chǎn)和環(huán)保要求。

2. 下游產(chǎn)品承壓運行。受制于苯酐不佳行情，工業(yè)萘很難對煤焦油形成利好支撐。企業(yè)生產(chǎn)工藝及安全問題、限電、重污染天氣管控、冬奧會等因素，陽極行業(yè)開工預估降低，且價格仍有看空預期，進而煤瀝青高位堅挺恐難，反而有下降預期。炭黑雖然堅挺，但進一步轉移煤焦油成本壓力的能力已經(jīng)減弱。

3. 下游深加工行業(yè)又盈利已經(jīng)轉入虧損。炭黑行業(yè)基本在盈虧邊緣線運行，虧損程度主要取決于煤焦油價格波動。深加工行業(yè)虧損程度加重，由上所述，深加工產(chǎn)品向好概率低，虧損情況或繼續(xù)加重。

4. 下游開工率有可能趨降。行業(yè)盈利不佳或者虧損，炭黑和深加工開工積極性下降，而且11月中旬開始已經(jīng)有所反應。煤焦油需求面或小幅減少，剛需支撐是存在的。

下游部分產(chǎn)品：

（1） 工業(yè)萘：預計2021年12月上旬工業(yè)萘市場受供應緊張或僵持偏強運行，中下旬受制終端需求，市場弱勢難改，預估主流在4200-4600元/噸區(qū)間波動。

（2） 煤瀝青：預計12月煤瀝青前期商談仍維持偏弱走勢，至12中下旬后，若場內(nèi)開工仍持續(xù)較低位，則煤瀝青市場行情或趨維穩(wěn)偏強運行。主產(chǎn)區(qū)改質(zhì)瀝青參考5600-5900元/噸。

（3）炭黑：預計12月份炭黑市場僵持偏穩(wěn)整理，N330主流參考送到8800-9300元/噸。

焦炭產(chǎn)品：預計12月份焦炭市場筑底后趨穩(wěn)運行，主流2240-2550元/噸。第一，雖然焦煤價格滯后焦炭，但在焦炭累計降幅八輪后，焦煤仍有降幅空間；第二，焦企有一定的庫存，需要些許時間消耗；第三，鋼企需求未有明顯提升，短期段內(nèi)或盡量以壓價為主。進而預估焦炭在完成八輪降幅后，或還有1輪。弱勢行情后，趨穩(wěn)可能性提升。