一、行情綜述

10月煤焦油市場(chǎng)大幅度上調(diào)，截止10月26日，中國(guó)煤焦油現(xiàn)貨價(jià)格（CCTX）為4366元/噸，較上月末（9月30日）上調(diào)328元/噸，漲幅8.12%，主流（山西、河北、山東）區(qū)間4450-4770元/噸。影響因素分析如下：

1、利好因素：（1）9月份里能耗雙控政策收緊，多地區(qū)限電限產(chǎn)，環(huán)保本嚴(yán)格的焦化行業(yè)開(kāi)工率亦明顯下調(diào)，尤其山東地區(qū)十一歸來(lái)后，行業(yè)開(kāi)工率略升，但整體變化有限，山西環(huán)保和強(qiáng)降雨影響，焦企開(kāi)工10月地時(shí)間存小降；山東開(kāi)工持續(xù)在30-50%區(qū)間；河北地區(qū)局部地區(qū)反應(yīng)有加嚴(yán)趨勢(shì)。（2）十一后下游深加工行業(yè)有一定盈利空間，煤瀝青產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)拉漲；炭黑產(chǎn)品也不斷推漲。（3）下游需求支撐強(qiáng)，對(duì)煤焦油采購(gòu)積極性，加之招標(biāo)價(jià)格層層推進(jìn)，煤焦油價(jià)格再刷新高。

2、利空因素：10月下旬，工業(yè)萘現(xiàn)降價(jià)，煤瀝青漲勢(shì)乏力，煤焦油高位操盤(pán)或趨向謹(jǐn)慎，但樂(lè)觀情緒猶存。

3、其他方面：

成本方面：10月國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格存松動(dòng)，然中下旬在焦企補(bǔ)貨條件下，其價(jià)繼續(xù)上調(diào)。

利潤(rùn)方面：10月焦企盈利空間變化不大，窄幅波動(dòng)，月下旬時(shí)期略收窄。

庫(kù)存方面：下游采購(gòu)積極，焦企限產(chǎn)，煤焦油庫(kù)存持續(xù)低位水平或者無(wú)庫(kù)存。

綜合來(lái)看，本月煤焦油市場(chǎng)利好占據(jù)主導(dǎo)低位，煤焦油價(jià)格上行，甚至再刷歷史新高。

各地區(qū)市場(chǎng)情況：

——東北地區(qū)：東北地區(qū)開(kāi)工良好，煤焦油出貨順暢，主流產(chǎn)區(qū)煤焦油上行提振，此外場(chǎng)內(nèi)零星招標(biāo)價(jià)格也陸續(xù)出現(xiàn)高位，月下旬初期，東北地區(qū)煤焦油價(jià)格普遍突破4000元/噸。10月末時(shí)期，黑龍將4100-4150元/噸，吉林4200-4320元/噸，遼寧4000-4060元/噸。

——華北地區(qū)：十一假期結(jié)束后，首個(gè)工作周里煤焦油展開(kāi)了良好的漲勢(shì)。河北某代表性焦企與下游議價(jià)未達(dá)成一致，邯鄲地區(qū)周內(nèi)基本暫停制定新價(jià)，執(zhí)行前期訂單為主；唐山地區(qū)新單不多，4350元/噸左右。市場(chǎng)全面恢復(fù)正常運(yùn)行，基本在10月中旬后期，場(chǎng)內(nèi)焦企開(kāi)工水平中等偏低，隨行繼續(xù)抬價(jià)，截止10月26日，唐山地區(qū)4500元/噸，邯鄲地區(qū)4616元/噸，看漲情緒猶存。

——華東地區(qū)：山東地區(qū)環(huán)保組基本離場(chǎng)，當(dāng)?shù)亟蛊笫缓蟮拈_(kāi)工水平仍在低位，30-50%的開(kāi)工水平。江蘇地區(qū)有所回升，但整體看仍有四至五成的限產(chǎn)。煤焦油供給量難以明顯釋放，下游盈利尚可，采購(gòu)積極性高位。煤焦油價(jià)格持續(xù)上調(diào)。截止月末4576-4606元/噸。安徽地區(qū)招標(biāo)價(jià)格持續(xù)上調(diào)，截止月末4500-4660元/噸。

——西北地區(qū)：陜西地區(qū)全運(yùn)會(huì)結(jié)束后，廠家開(kāi)工基本恢復(fù)至正常水平七成、八成。烏海地區(qū)開(kāi)工良好，但焦煤仍舊緊張。煤焦油隨行上調(diào)，內(nèi)蒙烏海地區(qū)承兌4300元/噸。

——西南地區(qū)：云、貴地區(qū)價(jià)格不上調(diào)，10月下旬時(shí)期場(chǎng)內(nèi)突破4000元/噸的陸續(xù)增多，業(yè)者報(bào)盤(pán)4000-4200元/噸，實(shí)盤(pán)成交區(qū)間大3670-4000元/噸不等，當(dāng)?shù)亟蛊蠡揪S持2-3成限產(chǎn)。四川地區(qū)貨源也陸續(xù)上調(diào)。

——華中地區(qū)：河南受河北、山東市場(chǎng)影響偏大，隨行就市。湖南湖北受河南、山東市場(chǎng)影響偏大，跟隨波動(dòng)，另外，受政策管控影響，湖北煤焦油出省銷(xiāo)售受限。

二、主要影響因素

1. 裝置開(kāi)工情況：10月焦化行業(yè)開(kāi)工率較9月略有下調(diào)。10月山東地區(qū)焦企維持低負(fù)荷生產(chǎn)，雖為期一月環(huán)保檢查結(jié)束，但部分企業(yè)煤耗指標(biāo)所剩不多，開(kāi)工未有明顯提升，山西地區(qū)限產(chǎn)延續(xù)，且受水災(zāi)影響，部分地區(qū)開(kāi)工有所下調(diào)，另外，河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，整體開(kāi)工低位；而運(yùn)動(dòng)會(huì)結(jié)束后陜西地區(qū)開(kāi)工情況有所提升，整體上看較上月有所下調(diào)。目前環(huán)保檢查及能耗雙控影響下，開(kāi)工難有明顯提升，綜合預(yù)計(jì)11月份行業(yè)開(kāi)工較10月波動(dòng)有限。

2.下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘： 10月工業(yè)萘市場(chǎng)先漲后跌，中旬工業(yè)萘市場(chǎng)均價(jià)漲至10月高位4719元/噸，后一路下滑，截止10月25日，工業(yè)萘市場(chǎng)均價(jià)降至4497元/噸，較高位累計(jì)下滑222元/噸，降幅4.7%，主產(chǎn)區(qū)主流參考4500-4600元/噸。

（2）煤瀝青：2021年10月份煤瀝青市場(chǎng)成交重心繼續(xù)大幅上移，截止10月25日，改質(zhì)瀝青價(jià)格指數(shù)約為5961元/噸，較上月上調(diào)437元/噸，漲幅7.9%。

（3）炭黑：炭黑市場(chǎng)上行，N330月度訂單暫時(shí)執(zhí)行送到8200-8300元/噸，新單商談參考8500-8800元/噸。

三、后期預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2021年11月煤焦油市場(chǎng)高位震蕩，下調(diào)恐不易，主流運(yùn)行參考4400-4800元/噸。具體原因分析如下：

1、供應(yīng)端利好將延續(xù)。能耗雙控政策下，第四季度焦化行業(yè)開(kāi)工率提升概率小，而且冬季采暖季影響，焦化行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下調(diào)概率或大。山東地區(qū)再降空間不大，河北地區(qū)亦小，然山西局部、西北局部地區(qū)仍有一定的限產(chǎn)空間。進(jìn)而預(yù)估煤焦油供給面將延續(xù)偏緊狀態(tài)。

2、下游深加工行業(yè)尚有盈利空間。十一集中檢修結(jié)束后，深加工行業(yè)開(kāi)工率有望小幅回升，11月份里對(duì)煤焦油的消耗量預(yù)估提升。此外，截止10月下旬初期看，深加工行業(yè)尚有一定盈利空間，對(duì)煤焦油高位價(jià)格有一定支撐。另一面，煤瀝青漲勢(shì)有趨緩跡象，但中期看不排除偏弱可能。工業(yè)萘價(jià)格已經(jīng)在10月中旬時(shí)期展現(xiàn)偏弱行情。

3、下游炭黑偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)煤焦油有一定支撐。在煤焦油價(jià)格大漲，以及炭黑開(kāi)工率存下降背景下，炭黑價(jià)格上調(diào)得以實(shí)現(xiàn)，且廠家仍有拉漲意愿。但輪胎行業(yè)限電限產(chǎn)政策影響，開(kāi)工率不高，對(duì)炭黑剛需采購(gòu)。炭黑開(kāi)工率難以大幅度提升，對(duì)煤焦油需求或較為穩(wěn)定。加之局部范圍內(nèi)與深加工企業(yè)在原料方面錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)估對(duì)煤焦油高位價(jià)格持續(xù)利好作用或許減弱。

4、市場(chǎng)心態(tài)看：政策面對(duì)焦化行業(yè)開(kāi)工率的影響具有不確定性。以當(dāng)前環(huán)保趨勢(shì)看，預(yù)估第四季焦化行業(yè)開(kāi)工情況有加嚴(yán)的趨勢(shì)，所以業(yè)者亦有對(duì)未來(lái)煤焦油供給持續(xù)緊張的預(yù)判。不排除煤焦油價(jià)格繼續(xù)探高可能。另一面，輪胎行業(yè)盈利一般。此外炭黑行情、陽(yáng)極等行業(yè)四季度也不排除加大限產(chǎn)可能性。煤焦油下游產(chǎn)品持續(xù)轉(zhuǎn)移成本的壓力或提升。進(jìn)而煤焦油即使繼續(xù)偏強(qiáng)，突破空間或許收窄。

下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：預(yù)計(jì)11月份工業(yè)萘市場(chǎng)存下滑預(yù)期，幅度參考300-400元/噸。

（2）煤瀝青：預(yù)計(jì)11月前期煤瀝青價(jià)格或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，月中后期存弱。主產(chǎn)區(qū)改質(zhì)瀝青參考5700-6100元/噸。。

（3）炭黑：預(yù)估11月份看漲，幅度可能在1000左右。煤焦油易漲難跌存支撐，炭黑開(kāi)工穩(wěn)中可能小幅下滑，輪胎方面支撐一般按需采購(gòu)。