一、行情綜述

5月煤焦油市場沖高后回落，總體漲多跌少，且區(qū)域市場表現(xiàn)差異，截止5月30日，中國煤焦油現(xiàn)貨價(jià)格（CCTX）為5022元/噸，較上月末（4月26日4759元/噸）上調(diào)263元/噸，漲幅5.53%，主流（山西、河北、山東）區(qū)間4970-5500元/噸。

影響因素分析如下：

一、利好面：（1）4月份主流產(chǎn)區(qū)疫情影響，下游原料到貨放緩，五一節(jié)后，下游積極補(bǔ)貨，山西地區(qū)強(qiáng)勢拉漲，高位價(jià)格一時(shí)突破5600元/噸，提振市場。五一假期歸來后市場新單不多，但主漲運(yùn)行。（2）5月中旬初，場內(nèi)新單商投恢復(fù)正常，增多，下游開工率小幅提升，而且煤瀝青、蒽油、炭黑等主流產(chǎn)品價(jià)格走高，下游有利潤空間。同時(shí)山西地區(qū)表現(xiàn)出高位回落態(tài)勢。

二、利空面：（1）5月中旬后期市場主流表現(xiàn)出走跌，節(jié)后山西地區(qū)在下游補(bǔ)貨積極下再創(chuàng)歷史高位，然隨著后期補(bǔ)貨節(jié)湊正常，場內(nèi)主流價(jià)格回調(diào)至5350元/噸左右，但跌勢未止，后繼續(xù)追降100-150元/噸。同期，內(nèi)蒙、陜西地區(qū)降幅100-200元/噸，東北、西南地區(qū)均有不同程度下調(diào)。主因下游煤瀝青、工業(yè)萘、蒽油、炭黑等產(chǎn)品承壓，部分已經(jīng)走跌，廠家陷入虧損，煤焦油成本壓力難以轉(zhuǎn)嫁。然河北、華東地區(qū)需求強(qiáng)勢支撐，微漲10元/噸。

三、其他方面：（1）國際油價(jià)短線或延續(xù)漲勢，繼續(xù)利好油品市場；（2）5月份焦炭價(jià)格連續(xù)下調(diào)四輪，焦企普遍陷入虧損。對煤焦油報(bào)盤逐漸表現(xiàn)堅(jiān)挺。

各地區(qū)市場情況：

——東北地區(qū)：東北煤焦油漲勢與主流產(chǎn)區(qū)基本一致，先漲后降。場內(nèi)焦企開工穩(wěn)定，煤焦油穩(wěn)定發(fā)運(yùn)為主。黑龍江地區(qū)月中旬突破5000元/噸，月末回落至月初4750-4800元/噸的水平。下游產(chǎn)品利空，月下旬紛紛走跌，場內(nèi)招標(biāo)存在流拍，然剛需支撐，吉林地區(qū)未有跌破“5”元關(guān)口，在5020-5110元/噸。遼寧月單、半月單、靈活訂單并存，

——華北地區(qū)：五一節(jié)后紛紛上漲，月中區(qū)域分化，月下旬主降。山西地區(qū)五一前后疫情管控基本結(jié)束，運(yùn)輸和生產(chǎn)回歸正常，下游補(bǔ)貨積極性高，煤焦油價(jià)格紛紛拉漲，尤其山西地區(qū)表現(xiàn)尤為明顯，高位一時(shí)沖高至5660元/噸，漲幅500元/噸，河北地區(qū)雖漲但未有同步幅度，同期5365元/噸。此后山西地區(qū)領(lǐng)降運(yùn)行，且降幅最大。月中時(shí)期，河北地區(qū)需求支撐強(qiáng)，山西走跌150-300元/噸同時(shí)，河北小漲10元/噸至本月高位5525元/噸。月下旬山西主流降幅135-175元/噸至現(xiàn)匯出廠4970-5200元/噸，河北邯鄲焦企心態(tài)堅(jiān)挺，但終究回落至5290元/噸，降幅235元/噸，唐山地區(qū)5200元/噸，降幅300元/噸。

——華東地區(qū)：先漲后小降，全月表現(xiàn)堅(jiān)挺。首先華東片區(qū)本身煤焦油供給缺口大，其次月前期下游深加工和炭黑均有些利潤空間，煤焦油月中漲至高位5500-5560元/噸，江蘇部分中旬定價(jià)報(bào)盤在5580-5600元/噸。此后下游產(chǎn)品走跌，深加工和炭黑均轉(zhuǎn)向虧損，山西、河北等地區(qū)大幅走跌，然華東地區(qū)降幅尚且有限，幅度僅有60元/噸，安徽地區(qū)競拍流拍，可見場內(nèi)存在補(bǔ)降空間。5月末時(shí)期山東5450-5500元/噸，江蘇5450-5500元/噸，安徽5495元/噸左右（舊單，月末新單未定）。

——西北地區(qū)：內(nèi)蒙烏海地區(qū)價(jià)格五一節(jié)后沖高至5300元/噸后，穩(wěn)步回落至月末4750元/噸，山西走跌利空，此外下游炭黑和深加工虧損，壓價(jià)意愿明顯。陜西地區(qū)月中高位5600元/噸，月末降至5150元/噸，預(yù)估6月初期仍有承壓可能。

——西南地區(qū)：該地區(qū)市場因訂單周期不同，相對主流產(chǎn)區(qū)，波動(dòng)空間在130元/噸左右。四川地區(qū)部分焦企雖然參考山西地區(qū)市場，但并未同步跟調(diào)整，整體報(bào)盤顯得堅(jiān)挺。貴州地區(qū)5月里看主漲運(yùn)行。截止月末，四川主流4000-4550元/噸，云南主流4150-4330元/噸，貴州主流4200-4500元/噸。

——華中地區(qū)：華中先漲后降，平頂山地區(qū)表現(xiàn)整體高位窄幅震蕩；安陽地區(qū)參考河北走勢，沖高后心態(tài)堅(jiān)挺，但實(shí)盤明顯回落。場內(nèi)供需穩(wěn)定，價(jià)格隨行就市。截止月末，河南主流5290-5400元/噸，兩湖主流5030-5040元/噸。

二、主要影響因素

1.裝置開工情況：

5月焦化行業(yè)開工率較4月提升。5月份隨著運(yùn)輸情況逐漸好轉(zhuǎn)，焦企多能正常出貨，開工逐步恢復(fù)，華北地區(qū)開工提升，東北地區(qū)開工有所恢復(fù)，華中地區(qū)開工情況良好，后期雖焦炭價(jià)格下調(diào)，焦企盈利水平不佳，但目前對開工情況暫未有較明顯影響，整體上看焦化開工情況較上月上調(diào)。但隨著焦炭價(jià)格持續(xù)下調(diào)，焦企少利或虧損，后期或存減產(chǎn)可能，綜合預(yù)計(jì)6月份行業(yè)開工較5月有所降低。

2022年5月全國煤焦油深加工裝置（含長期停車產(chǎn)能）平均開工率約為48.2%，較2022年4月提升5.47個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前全國煤焦油深加工裝置總產(chǎn)能為2860萬噸，煤焦油深加工行業(yè)長期停車產(chǎn)能為605萬噸，整體來看，該行業(yè)有效產(chǎn)能為2255萬噸，占比約為78.8%；主產(chǎn)區(qū)（山西、河北、山東、河南）總產(chǎn)能1779萬噸。月內(nèi)山西30萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，疫情管控逐漸緩解，山西及河北等地區(qū)運(yùn)輸恢復(fù)，前期檢修企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，加上前期煤瀝青價(jià)格上漲，廠家生產(chǎn)積極性增加，月內(nèi)開工持續(xù)上升。場內(nèi)開工提升后，產(chǎn)品供應(yīng)顯寬松，月中下旬煤瀝青、蒽油、工業(yè)萘等均下滑走勢，焦油深加工承壓增大，山西、山東等地零星有減產(chǎn)或檢修計(jì)劃，綜合來看，預(yù)計(jì)6月份開工較5月份持平或有小幅下滑，開工區(qū)間在46%-49%。

據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2022年5月份炭黑行業(yè)開工率預(yù)估64%，較上月提升約6.55個(gè)百分點(diǎn)，月內(nèi)疫情防控取得成效，運(yùn)輸情況得到明顯改善，跨區(qū)域運(yùn)輸實(shí)行常態(tài)化管理，產(chǎn)品采銷限制相對上月較少，但由于原料成本高位，炭黑處于盈虧邊緣，加之下游支撐較弱，場內(nèi)新單較少，庫存累積，所以下旬炭黑企業(yè)生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)弱，部分炭黑企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行。

2.下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：供應(yīng)增加，工業(yè)萘市場先漲后跌。截止5月30日，工業(yè)萘市場均價(jià)為5112元/噸，較月初累計(jì)下調(diào)143元/噸。當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)工業(yè)萘出廠參考4900-5200元/噸。。

（2）煤瀝青：5月焦油深加工開工提升，煤瀝青先漲后跌。截至5月30日，主產(chǎn)區(qū)改質(zhì)瀝青承兌出廠參考6000-6400元/噸，中溫瀝青承兌出廠參考5900-6000元/噸，石墨制品用改質(zhì)瀝青出廠參考6200-6500元/噸。

（3）炭黑：成本震蕩偏弱，5月炭黑市場先揚(yáng)后抑。截止27日，炭黑市場均價(jià)較4月29日累計(jì)上調(diào)200元/噸，漲幅1.94%，N330主流執(zhí)行送到9900-10500元/噸。

三、后期預(yù)測

預(yù)計(jì)2022年6月煤焦油市場高位偏弱震蕩，主降運(yùn)行，主流運(yùn)行參考5000-5350元/噸。具體原因分析如下：

1、供應(yīng)端減量可能性不大。截止5月底焦企盈利薄，部分已經(jīng)陷入虧損，不排除焦企減產(chǎn)操作。同時(shí)焦炭出貨良好，無庫存壓力。若無政策導(dǎo)向，預(yù)估焦企大面積減產(chǎn)可能性小。預(yù)估6月份煤焦油供給量保持年內(nèi)偏高的水平。繼續(xù)關(guān)注環(huán)保政策和焦炭價(jià)格走勢。

2、下游深加工產(chǎn)品承壓看降，對煤焦油支撐減弱。截止5月底時(shí)期，工業(yè)萘月內(nèi)已經(jīng)下調(diào)200-300元/噸，預(yù)期仍有50-100元/噸降幅，煤瀝青預(yù)期降幅百元左右，蒽油承壓預(yù)估百元起降。且截5月下旬里，深加工行業(yè)已經(jīng)虧損運(yùn)行。另一面，煤瀝青產(chǎn)業(yè)鏈對煤焦油尚有一定支撐，華東、河北片區(qū)對煤焦油需求支撐強(qiáng)，預(yù)估6月份開工率略高。所以預(yù)估帶動(dòng)煤焦油走跌，同時(shí)或能抑制煤焦油深跌。

3、下游炭黑看降運(yùn)行，對煤焦油支撐乏力。雖然5月里炭黑價(jià)格走高，但成交匱乏，且炭黑企業(yè)有一定的庫存。后期看輪胎廠家對炭黑接盤積極性下降。炭黑企業(yè)步入虧損者將增多，局部地區(qū)炭黑裝置或增加檢修計(jì)劃。無論是炭黑價(jià)格還是裝置開工率均對煤焦油價(jià)格施壓。

4、其他方面：截止5月末主流產(chǎn)區(qū)焦企開工基本穩(wěn)定，但焦企虧損存降產(chǎn)意愿；西北局部已經(jīng)有所降。隨著煤焦油持續(xù)走跌，預(yù)估焦企報(bào)盤心態(tài)趨向堅(jiān)挺。

下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：預(yù)計(jì)2022年6月份工業(yè)萘先降后小漲，市場價(jià)格在4800-5100元/噸震蕩。

（2）煤瀝青：預(yù)計(jì)6月煤瀝青市場前期仍有小幅下跌可能，后期維穩(wěn)或窄幅偏強(qiáng)走勢，主流出廠承兌參考5900-6500元/噸。

（3）炭黑：預(yù)計(jì)6月份炭黑新單存降預(yù)期，N330主流送到圍繞9500-9900元/噸，個(gè)別高低位可能亦存。

焦炭產(chǎn)品：整體預(yù)估6月份焦炭先弱后強(qiáng)，波動(dòng)次數(shù)或少，僵持博弈為主。