一、行情綜述

5月煤焦油市場跌后回漲。本月煤焦油市場月均價為2928元/噸，較上月均價下調(diào)1069元/噸，降幅26.75%。截至5月29日，中國煤焦油現(xiàn)貨價格（CCTX）為3810元/噸，較上月末（4月25日3345元/噸）上調(diào)465元/噸，漲幅13.9%，主流（山西、河北、山東）區(qū)間參考3910-4160元/噸。內(nèi)蒙古、山西地區(qū)上半月下行，下半月反彈；河北、河南和山東地區(qū)跌后回漲；東北地區(qū)回漲明顯；西南地區(qū)觸底反彈。

（一）利空面：

5月前期，下游深加工企業(yè)開工持續(xù)降低，炭黑企業(yè)開工尚可，但原料庫存偏高，多按需擇低采購為主，需求端難有支撐。同時，煤瀝青市場需求疲軟，價格持續(xù)下調(diào)，蒽油市場價格走跌，并且炭黑市場商談重心向下，下游產(chǎn)品行情不佳，對原料煤焦油采購謹(jǐn)慎，存壓價情緒。煤焦油市場承壓下行，山東地區(qū)降至2730-2830元/噸左右，山西、唐山地區(qū)低價降至2500元/噸附近，邯鄲地區(qū)跌至2750元/噸左右。

（二）利好面：

5月中下旬，焦炭市場持續(xù)走跌，且局部地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響，焦企開工呈現(xiàn)下調(diào)趨勢，煤焦油供應(yīng)量減少。而深加工企業(yè)開工逐步提升，且煤焦油價格降至低點，部分貿(mào)易商入市采購，供需端支撐增強(qiáng)。另外，部分下游企業(yè)前期高價庫存仍存，對煤瀝青及炭黑存挺價心態(tài)，煤焦油價格低位不利于深加工及炭黑產(chǎn)品行情回暖，故而部分企業(yè)對原料煤焦油存推漲心態(tài)，山東地區(qū)漲至3910元/噸，山西地區(qū)3920-4160元/噸，河北地區(qū)3965-4100元/噸。 

 各地區(qū)市場情況：

——東北地區(qū)：東北地區(qū)煤焦油市場主漲運行，本月末3647元/噸，較上月末（4月24日2564元/噸）上調(diào)1083元/噸。東北地區(qū)煤焦油市場前期小幅調(diào)整，后期價格回漲。前期煤焦油價格水平偏低，貿(mào)易商入市積極性增加，需求逐步提升，支撐煤焦油價格上行。截至5月29日，吉林主流3680-3910元/噸，黑龍江主流3800-4000元/噸，遼寧主流3800-3900元/噸。

——華北地區(qū)：華北地區(qū)煤焦油市場跌后回漲，本月末3962元/噸，較上月末（4月24日3488元/噸）上調(diào)474元/噸。前期下游煤瀝青及炭黑市場持續(xù)走跌，利空市場，煤焦油價格承壓下行。后期供需端支撐增強(qiáng)，疊加下游產(chǎn)品行情回暖，利好市場，煤焦油價格回漲。唐山地區(qū)需求提升明顯，價格寬幅反彈。截至5月29日，山西主流3920-4160元/噸，河北邯鄲主流3965元/噸，唐山地區(qū)4100元/噸。

——華東地區(qū)：華東地區(qū)煤焦油市場跌后反彈，本月末3920元/噸，較上月末（4月24日3619元/噸）上調(diào)301元/噸。上旬下游深加工企業(yè)開工水平偏低，炭黑企業(yè)產(chǎn)品庫存較高，煤瀝青、炭黑市場延續(xù)跌勢，對原料采購積極性一般，價格維持偏低水平。中下旬焦企開工持續(xù)下調(diào)，煤焦油供應(yīng)減量，而下游需求提升，利好市場，煤焦油價格反彈。截至5月29日，山東主流3910-4250元/噸不等，安徽主流4140元/噸附近。江蘇主流3600-4250元/噸。

——西北地區(qū)：西北地區(qū)煤焦油市場重心回漲，本月末3688元/噸，較上月末（4月24日3144元/噸）上調(diào)544元/噸。前期焦企煤焦油庫存量偏高，多正常出貨為主，下游深加工企業(yè)開工水平偏低，多按需采購，供需端支撐乏力。后期焦企開工下調(diào)明顯，且下游開工逐步恢復(fù)，同時貿(mào)易商入市情況增加，供需端利好。截至5月29日，內(nèi)蒙古主流3650-3850元/噸，陜西主流3900元/噸左右。

——西南地區(qū)：西南地區(qū)煤焦油市場價格反彈，本月末3465元/噸，較上月末（4月24日2775元/噸）上調(diào)690元/噸。前期下游整體開工低位，采購積極性不高，部分焦企煤焦油庫存量偏高，出貨不易，多讓價出貨為主。后期需求恢復(fù)，且外省煤焦油回漲明顯，帶動市場上行。截至5月29日，四川主流3200-3329元/噸，云南主流3500-3700元/噸，貴州主流3700-3850元/噸。

——華中地區(qū)：華中地區(qū)煤焦油市場有所回漲，本月末主流3968元/噸，較上月末（4月24日3700元/噸）上調(diào)268元/噸。河南地區(qū)部分煤焦油需外采，多跟隨河北、山東調(diào)整為主。兩湖地區(qū)多參考山東地區(qū)價格變動規(guī)律。截至5月29日，河南主流3965-3970元/噸，兩湖地區(qū)主流3430-3490元/噸。

二、主要影響因素

1.裝置開工情況：

供應(yīng)方面：5月焦化行業(yè)開工率較4月有所下降。5月焦炭市場弱勢不改，價格連連下調(diào)，原料煉焦煤價格亦有所回落，但不同區(qū)域成本下調(diào)幅度不一。場內(nèi)焦化企業(yè)盈虧均存，個別區(qū)域焦企由于虧損，開工水平有所下調(diào)，整體看，月內(nèi)開工水平下降為主。目前鋼材市場仍處于淡季，短期來看，回暖預(yù)期并不強(qiáng)烈，但由于此前價格跌落明顯，后期或存在修復(fù)性反彈，疊加原料焦煤下跌空間有限，對焦炭市場或存一定支撐。因此綜合預(yù)計6月份焦化行業(yè)開工將先降后漲，整體較5月稍有提升。

需求方面：2023年5月全國煤焦油深加工裝置（含長期停車產(chǎn)能）平均開工率約為46.65%，除長期停車產(chǎn)能外，行業(yè)開工在57.7%，較2023年4月提升0.5個百分點。當(dāng)前全國煤焦油深加工裝置總產(chǎn)能為2858萬噸，煤焦油深加工行業(yè)長期停車產(chǎn)能為541萬噸，整體來看，該行業(yè)有效產(chǎn)能為2317萬噸，占比約為81.1%；主產(chǎn)區(qū)（山西、河北、山東、河南）總產(chǎn)能1689萬噸。5月前期檢修企業(yè)較多，行業(yè)開工處于低位，但隨著行業(yè)盈利狀況向好，市場開工積極性不斷提升，月內(nèi)開工呈現(xiàn)不斷攀升趨勢，行業(yè)開工總體有所增加。不過至月末焦油深加工產(chǎn)品推漲顯乏力，煤焦油價格居高難下，市場承壓，下月部分企業(yè)不排除減產(chǎn)或停產(chǎn)預(yù)期，但部分前期檢修企業(yè)月上旬也有復(fù)產(chǎn)計劃，綜合來看月中前期行業(yè)開工尚處于偏高位，后期有下滑可能。開工區(qū)間預(yù)計在45%-47%之間。

2023年5月炭黑行業(yè)開工率預(yù)估58.4%，較上月上調(diào)0.8個百分點。本月內(nèi)炭黑行業(yè)開工波動不大，主因月內(nèi)停復(fù)產(chǎn)情況均存，供應(yīng)方面仍然充足。其中華北以及華東區(qū)域變化明顯，東北、西南地區(qū)相對平穩(wěn)，目前炭黑基于成本壓力新單探漲，企業(yè)的生產(chǎn)積極性尚可，所以綜合來看，炭黑5月份開工呈現(xiàn)窄幅上調(diào)走勢。

2.下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：5月，工業(yè)萘市場上漲后回落，截止5月25日，工業(yè)萘市場均價5047元/噸，較月初累計上漲783元/噸，漲幅18.36％，目前主產(chǎn)區(qū)主流出廠參考4950-5200元/噸。

（2）煤瀝青：5月，煤瀝青市場先跌后大幅提漲。截至5月29日，主產(chǎn)區(qū)改質(zhì)瀝青承兌出廠參考4500-5000元/噸承兌出廠，中溫瀝青承兌出廠參考4300-4700元/噸，石墨制品用改質(zhì)瀝青出廠參考4700-4800元/噸。

（3）炭黑：5月，炭黑市場價格先抑后揚。截至26日，炭黑市場均價7744元/噸，較上月同期下調(diào)900元/噸，炭黑市場月均價7488元/噸，較上月均價累計下調(diào)1910元/噸，跌幅20.3%左右，N330主流商談價格參考6400-8000元/噸，個別高低位均存。

 三、后期預(yù)測

預(yù)計2023年6月煤焦油市場呈現(xiàn)漲-穩(wěn)-降走勢，前期低價存補(bǔ)漲空間，漲后維持高位整理，后期價格有所回調(diào)，幅度100-400元/噸左右，主產(chǎn)區(qū)主流波動區(qū)間參考3600-4400元/噸。

具體原因分析如下：

1、焦企開工水平偏低，煤焦油供應(yīng)難有明顯提升。焦炭價格持續(xù)下調(diào)，焦企開工降至偏低水平，短期內(nèi)難有明顯提升。后期煤炭價格或有回暖，焦炭市場受推動預(yù)計有所回漲，開工方面可能有提升，預(yù)計焦企整體開工前期維持低位，后期稍有提升，整體看，預(yù)估6月份焦企開工較5月份略有提高，煤焦油整體供應(yīng)量波動不大。需持續(xù)關(guān)注原料煤庫存和焦炭價格走勢，以及環(huán)保限產(chǎn)政策等影響。

2、下游深加工開工尚可，但煤瀝青市場持續(xù)上漲乏力。深加工主要產(chǎn)品煤瀝青、蒽油價格推漲，深加工企業(yè)開工處于相對偏高水平，下月預(yù)計整體開工波動不大，對煤焦油剛需仍存，但煤瀝青下游需求提升有限，煤瀝青市場持續(xù)上漲動力不足，對煤焦油市場支撐有限。

3、炭黑市場持續(xù)上漲動力不足。原料價格上行，對炭黑市場存一定支撐，短期內(nèi)炭黑市場存推漲空間，但即將進(jìn)入炭黑需求淡季，持續(xù)上漲動力或有不足，炭黑企業(yè)開工預(yù)計小幅下調(diào)，整體來看，炭黑市場對煤焦油價格仍難有支撐。

綜合來看，短期內(nèi)煤焦油供應(yīng)量偏低，下游整體剛需支撐，煤焦油價格維持高位，但下游煤瀝青市場需求難有提升，持續(xù)上漲動力不足，且炭黑市場將步入需求淡季，后期價格有回調(diào)可能，對原料煤焦油或存打壓情緒。預(yù)計2023年6月煤焦油市場前期維持高位，后期有所回落。

下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：焦企盈利偏弱，加之后期焦炭仍存跌預(yù)期，預(yù)計短線焦企開工或?qū)⒕S持低位，煤焦油供應(yīng)緊張情況下，6月上中旬煤焦油仍存上行預(yù)期，但其下游未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計下旬存下行預(yù)期；后期暫未聽聞由大幅減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)操作，同時近期深加工產(chǎn)品煤瀝青及蒽油紛紛上漲，上中旬深加工開工偏高，工業(yè)萘產(chǎn)量偏高，但后期煤瀝青存降風(fēng)險，不排除開工存下行預(yù)期，工業(yè)萘供應(yīng)量或減少；進(jìn)入6月高溫季節(jié)，萘法苯酐下游處于行業(yè)淡季，若6月印度BIS政策如期實施，或沖擊苯酐的出口，因此6月萘法苯酐預(yù)期走勢下行，利空打壓工業(yè)萘市場，精萘及萘系減水劑行業(yè)長期不景氣，拖累工業(yè)萘市場。因此預(yù)計6月上中旬工業(yè)萘存下行預(yù)期，幅度參考100-300元/噸，下旬存反彈預(yù)期，幅度參考100-400元/噸。

（2）煤瀝青：預(yù)計6月煤瀝青前期仍有上漲可能，后期趨穩(wěn)或存下滑預(yù)期。當(dāng)前形勢來看，煤瀝青市場走勢仍需觀望煤焦油情況。焦炭價格若繼續(xù)下行，焦化限產(chǎn)仍有加劇可能，因此市場煤焦油供應(yīng)量將進(jìn)一步收縮，且目前焦油深加工開工整體處于偏高位，暫未聽聞有大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)消息，當(dāng)前部分焦油深加工原料供應(yīng)緊張，因此煤焦油需求端也有一定支撐，由此來看煤焦油價格或難下滑，低位仍有上漲空間，對煤瀝青支撐仍在。下游方面來看，買漲不買跌心態(tài)下，近期普遍詢單積極性較強(qiáng)，但也不排除部分對煤瀝青后市看空心態(tài)，接貨較為謹(jǐn)慎。且下游開工整體未有向好預(yù)期，預(yù)焙陽極6月份新單存下調(diào)趨勢，綜合來看，煤瀝青下游剛需支撐仍在。至月尾或下月初，煤瀝青仍有漲價空間，但幅度較前期緩和；至中下旬市場存在趨穩(wěn)或下行預(yù)期。預(yù)計改質(zhì)瀝青主流承兌出廠參考4300-5000元/噸。

（3）炭黑：預(yù)計2023年6月煤焦油市場呈現(xiàn)漲-穩(wěn)-降走勢，前期低價存補(bǔ)漲空間，漲后維持高位整理，后期價格有所回調(diào)，幅度100-400元/噸左右，主產(chǎn)區(qū)主流波動區(qū)間參考3500-4300元/噸，炭黑方面成本端支撐尚可，下游市場走勢尚可，場內(nèi)剛需仍存，所以綜合考慮，預(yù)計6月份炭黑市場價格或延續(xù)上行，調(diào)整幅度參考400-800元/噸。建議關(guān)注煤焦油以及輪胎等市場走勢謹(jǐn)慎操作。

焦炭產(chǎn)品：預(yù)計6月份焦炭市場先弱后強(qiáng)，準(zhǔn)一級主流圍繞1800-1970元/噸。5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不理想，短期看6月前期的鋼材需求難有明顯提升，對焦炭市場將仍有壓價可能，屆時焦炭市場或?qū)⒊袎合滦?。但由于鋼材價格前期接連下跌，預(yù)計6月后期或可迎來修復(fù)性反彈，一定程度上提振焦炭市場，后期焦炭市場或偏強(qiáng)運行。