一、行情綜述

11月煤焦油市場價格前期走勢上行，達到歷史新高，而后市場小幅回落整理。截至11月28日，中國煤焦油現(xiàn)貨價格（CCTX）為6276元/噸，較上月末（10月26日6152元/噸）上調(diào)124元/噸，漲幅2.02%，主流（山西、河北、山東）區(qū)間6400-6490元/噸。山東、河南地區(qū)變化不大；河北地區(qū)持續(xù)上行，幅度250-400元/噸左右；山西地區(qū)偏強運行；內(nèi)蒙古地區(qū)先大幅拉漲，后回落整理；東北地區(qū)價格小推，西南地區(qū)寬幅上漲。

市場表現(xiàn)及因素分析：

（一）利好面：

（1）下游深加工產(chǎn)品煤瀝青市場持續(xù)拉漲，后維持高位運行，廠家有采購需求。（2）一方面，焦炭經(jīng)過三輪降價，雖月底首漲落地，但原料焦煤價格隨之走高，焦企虧損有所緩解，但幅度不大，部分焦企主動限產(chǎn)。另一方面，疫情形勢嚴(yán)峻，部分地區(qū)焦煤運輸受阻，部分焦化廠開工受到影響。焦企整體開工偏低，煤焦油供應(yīng)緊張。山西地區(qū)價格推漲，高價達到6800元/噸，漲后回調(diào)整理運行；山東地區(qū)窄幅調(diào)整，主流現(xiàn)匯出廠價格參加6400-6450元/噸；河北地區(qū)先穩(wěn)后漲，唐山地區(qū)參考6450元/噸，邯鄲地區(qū)參考6420元/噸。

（二）利空面：

（1）煤焦油市場高位整理，深加工企業(yè)虧損程度降低，但炭黑企業(yè)持續(xù)數(shù)月虧損，對高價煤焦油有壓價心理。（2）疫情形勢嚴(yán)峻，局部地區(qū)出貨受阻，運輸成本增加。

各地區(qū)市場情況：

——東北地區(qū)：東北地區(qū)煤焦油市場漲后回調(diào)，但市場重心仍居高位，本月末6100元/噸，較上月末（10月26日6049元/噸）上調(diào)51元/噸。東北地區(qū)焦企開工情況偏低，煤焦油供應(yīng)緊張，下游煤瀝青市場持續(xù)挺價，對煤焦油市場有一定利好影響。但下游炭黑市場持續(xù)虧損，打壓煤焦油高價，煤焦油漲幅受限。截至11月28日，吉林主流6000-6070元/噸，黑龍江主流5900-5950元/噸，遼寧主流6000-6400元/噸。

——華北地區(qū)：華北地區(qū)煤焦油市場維持高位運行，本月末6457元/噸，較上月末（10月26日6373元/噸）上漲84元/噸。山西地區(qū)煤焦油零星高價再破歷史新高，達到6800元/噸，隨后回調(diào)整理；河北地區(qū)價格穩(wěn)步攀升。焦炭經(jīng)過三輪調(diào)降，焦企虧損嚴(yán)重，雖月末焦炭首漲落地，但主流限產(chǎn)意愿仍存，煤焦油供應(yīng)緊俏。下游煤瀝青市場高位堅挺，深加工廠家有采購需求，煤焦油供需面支撐仍存。但深加工行業(yè)虧損運行，下游產(chǎn)品利好支撐減弱，煤焦油市場漲勢受阻。截至11月28日，山西主流6420-6490元/噸，河北主流6420-6450元/噸。

——華東地區(qū)：華東地區(qū)煤焦油市場上漲后震蕩下行，本月末6382元/噸，較上月末（10月26日6371元/噸）上調(diào)11元/噸。山東地區(qū)市場主流重心無明顯變化，安徽地區(qū)價格窄幅下降，下游煤瀝青市場價格堅挺，對煤焦油市場存利好影響。但炭黑市場月初窄幅推漲后，至月末市場都未聞新價，炭黑行業(yè)延續(xù)虧損，對高價煤焦油有壓價情緒，煤焦油漲幅不大。截至11月28日，山東主流6400-6450元/噸，安徽主流6385元/噸附近。江蘇主流6430-6450元/噸。

——西北地區(qū)：西北地區(qū)煤焦油市場整體重心偏強，本月末6148元/噸，較上月末（10月26日5960元/噸）上調(diào)188元/噸。內(nèi)蒙古地區(qū)前期持續(xù)拉漲，但中期受疫情影響，運輸受阻，廠家讓利運輸，市場回落整理。下游煤瀝青市場價格攀升，對煤焦油市場有一定支撐，但炭黑與深加工行業(yè)皆虧損運行，煤焦油后期上漲動力略顯不足。截至11月28日，內(nèi)蒙古主流6110-6150元/噸，陜西主流6450元/噸左右。

——西南地區(qū)：西南地區(qū)煤焦油市場重心上移，本月末5793元/噸，較上月末（10月26日5527元/噸）漲266元/噸。四川地區(qū)煤焦油市場靈活調(diào)漲，云南、貴州地區(qū)大幅拉漲，焦企開工難有提升，煤焦油供應(yīng)緊張。下游煤瀝青市場持續(xù)拉漲，支撐煤焦油市場。截至11月28日，四川主流5400-6262元/噸，云南主流5800-6170元/噸，貴州主流5800-6000元/噸。

——華中地區(qū)：華中地區(qū)煤焦油市場主流重心無明顯變化，本月末主流6460元/噸，較上月末（10月28日6461元/噸）漲1元/噸。河南、兩湖地區(qū)隨主產(chǎn)區(qū)以穩(wěn)為主。焦炭價格下降，焦企開工一般，煤焦油供應(yīng)偏緊，下游剛需為主，供需面支撐仍存。但下游炭黑行業(yè)虧損嚴(yán)重，煤焦油上漲乏力，市場大穩(wěn)小調(diào)。截至11月28日，河南主流6460元/噸，兩湖地區(qū)主流5768-6020元/噸。

二、主要影響因素

1.裝置開工情況：

11月焦化行業(yè)開工率較10月有所降低。焦企虧損運行，開工積極性不高，獨立焦企普遍保持限產(chǎn)。此外，山西、河北地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)要求限產(chǎn)30%-50%不等，加之多地疫情蔓延，道路運輸受阻，部分焦企采購原料難度加大，主動限產(chǎn)。整體上看焦化開工情況較上月下調(diào)。12月份正值冬季，下游需求不佳，難以提振焦炭市場，焦企開工難有提升，綜合預(yù)計12月份焦化行業(yè)開工較11月波動不大。

2022年11月全國煤焦油深加工裝置（含長期停車產(chǎn)能）平均開工率約為46.1%，較2022年10月提升3.92個百分點。當(dāng)前全國煤焦油深加工裝置總產(chǎn)能為2795萬噸，煤焦油深加工行業(yè)長期停車產(chǎn)能為541萬噸，整體來看，該行業(yè)有效產(chǎn)能為2254萬噸，占比約為80.6%；主產(chǎn)區(qū)（山西、河北、山東、河南）總產(chǎn)能1699萬噸（月內(nèi)根據(jù)最新統(tǒng)計，剔除退出產(chǎn)能120萬噸，新增寧夏20萬噸），行業(yè)總體開工不斷提升趨勢，11月份開工有明顯上調(diào)，預(yù)計12開工波動不大，開工區(qū)間在44%-48%。

2022年11月份炭黑行業(yè)開工率預(yù)估58.9%，較上月上調(diào)0.8百分點，本月內(nèi)煤焦油價格前期走勢上行，達到歷史新高，后期市場小幅回落整理，但整體上仍然高位運行，炭黑成本端壓力猶在，炭黑行業(yè)虧損局面未改，商家生產(chǎn)積極性走弱，疊加十一月份訂單落地情況難言樂觀，行業(yè)開工低位徘徊。月內(nèi)炭黑企業(yè)停復(fù)產(chǎn)交替運行，又因疫情多發(fā)，運輸受限，跨區(qū)物流存難，產(chǎn)品交付周期變長，企業(yè)運營成本增加。下游接單意向不高，場內(nèi)氛圍相對冷清，另有華北、華東等地炭黑企業(yè)下月計劃檢修，屆時場內(nèi)供應(yīng)可能略有波動。預(yù)計后續(xù)炭黑行業(yè)十二月份開工可能震蕩下行。

2.下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：11月，工業(yè)萘市場先跌后持續(xù)推漲，截止11月28號工業(yè)萘市場均價為5772元/噸，較月初累計上漲262元/噸，漲幅0.21％，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)工業(yè)萘出廠參考5650-5950元/噸內(nèi)。

（2）煤瀝青：11月，煤瀝青總體仍維持漲勢，截至11月29日，主產(chǎn)區(qū)改質(zhì)瀝青承兌出廠參考7500-8000元/噸，中溫瀝青承兌出廠參考7400-7600元/噸，石墨制品用改質(zhì)瀝青出廠參考7900-8000元/噸。

（3）炭黑：11月，炭黑市場價格小幅推漲。截至28日，炭黑市場均價11526元/噸，較10月28日（11109元/噸）累計上調(diào)417元/噸，漲幅3.75%左右，N330主流商談價格參考10800-11500元/噸。

三、后期預(yù)測

預(yù)計2022年12月煤焦油市場穩(wěn)中趨弱，主流參考6300-6500元/噸。

具體原因分析如下：

1、煤焦油供應(yīng)量難有增加。截至11月底，焦炭市場合計下降200元/噸，焦化行業(yè)虧損運行，焦企開工積極性受到打擊。并且全國疫情多點散發(fā)，原料運輸受阻，同時部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響仍存，預(yù)估12月份焦企開工難有提升，煤焦油供應(yīng)量依舊緊缺，供應(yīng)端利好支撐仍存。持續(xù)關(guān)注疫情和焦炭價格走勢。

2、下游深加工產(chǎn)品上漲動力不足。截至11月底，煤瀝青市場維持高位運行，但煤瀝青下游西北地區(qū)冬儲步入尾聲，煤瀝青供應(yīng)相對充足，預(yù)計前期維持堅挺走勢，后續(xù)市場存小幅回落可能；同時工業(yè)萘市場下游市場走勢不佳，打壓工業(yè)萘價格，但供應(yīng)端存支撐，預(yù)計12月份市場先跌后漲。深加工產(chǎn)品上漲動力不足，對煤焦油市場利好支撐減弱。而12月深加工企業(yè)檢修與復(fù)產(chǎn)交替運行，整體開工預(yù)計波動不大，需求仍存一定支撐。

3、下游炭黑市場有下調(diào)可能，炭黑企業(yè)持續(xù)承壓。炭黑市場漲后平穩(wěn)運行，炭黑企業(yè)長期承壓運行，下游輪胎市場行情低迷，雙方博弈僵持，炭黑市場價格提升較難，預(yù)計下月炭黑價格穩(wěn)中存降，對煤焦油市場難有支撐。而炭黑持續(xù)虧損情況下，整體開工難有明顯提升，基本維持在50%-60%左右。綜合來看，炭黑市場行情對煤焦油價格或有利空影響。

下游部分產(chǎn)品：

（1）工業(yè)萘：預(yù)計工業(yè)萘市場12月份先跌后漲，市場價格在5400-6000元/噸運行。

（2）煤瀝青：預(yù)計煤瀝青12月煤瀝青前期堅挺運行，中后期僵持或有小幅回落可能。近期煤焦油深加工開工總體較前期提升趨勢，后續(xù)隨著西北地區(qū)冬儲結(jié)束，流入西北地區(qū)量減少，則主流市場供應(yīng)較為充足，加之下游石墨電極及針狀焦均開工低位，預(yù)焙陽極12月份存下行預(yù)期，因此煤瀝青市場后續(xù)存利空，12月份前期仍堅挺，中后期會有回落，幅度在100-200元/噸。

（3）炭黑：12月份煤焦油市場穩(wěn)后趨弱，但整體上調(diào)整幅度可能不大，炭黑行業(yè)可能延續(xù)承壓。下游走勢難言樂觀，行業(yè)開工存下行預(yù)期，對于原料詢單較弱，市場延續(xù)僵持概率較大，雙面承壓下，炭黑行業(yè)虧損難解，疊加疫情多發(fā)，運輸?shù)却嬖谧璧K，產(chǎn)品采銷不暢。所以綜合考慮，預(yù)計12月份炭黑市場價格可能弱穩(wěn)運行，N330主流送到圍繞10600-11200元/噸。建議關(guān)注煤焦油價格走勢以及疫情防控實況。

焦炭產(chǎn)品：預(yù)計12月份焦炭市場偏強運行，二級主流2450-2550元/噸。原料煤價整體高穩(wěn)，對焦炭起到成本支撐作用。近期鋼市宏觀利好政策頻出，期市震蕩偏強，鋼價存漲，加之臨近冬儲，需求或小有提升。